儲(chǔ)能賽道的高景氣度，讓一眾資本玩家和企業(yè)摩拳擦掌，上市公司“跨界”儲(chǔ)能已不是新鮮事兒。

而近日女裝行業(yè)的頭部企業(yè)跨界加入，包括董事長(zhǎng)在內(nèi)的8位董監(jiān)高集體辭職、豪賭新能源業(yè)務(wù)的“神操作”，卻頗值得玩味。

華夏能源網(wǎng)獲悉，近日，國(guó)內(nèi)輕奢時(shí)尚女裝品牌日播時(shí)尚（SH：603196）歷經(jīng)數(shù)月的資產(chǎn)重組，再次公告管理層劇變。繼9月9日公告其董事長(zhǎng)王衛(wèi)東、監(jiān)事會(huì)主席孫進(jìn)等7位董監(jiān)高集體辭職后，其副總經(jīng)理、董事會(huì)秘書也相繼辭職（該董秘將繼續(xù)任財(cái)務(wù)總監(jiān)）。

針對(duì)市場(chǎng)輿論，日播時(shí)尚于10月18日發(fā)公告澄清“公司總經(jīng)理仍為王晟羽，負(fù)責(zé)公司整體運(yùn)營(yíng)?！钡緦?shí)際控制人，已于今年8月31日變?yōu)榱贺S。

經(jīng)一筆股權(quán)交易后，原董事長(zhǎng)王衛(wèi)東和其一致行動(dòng)人僅持有上市公司21.08%股權(quán)（通過(guò)此番股權(quán)交易套現(xiàn)近13億元）。同時(shí)，日播時(shí)尚已將主營(yíng)業(yè)務(wù)由服裝業(yè)變更為鋰電業(yè)。

公司極力向外界表明此舉是謀求“業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型”。此前，日播時(shí)尚確實(shí)進(jìn)行了資產(chǎn)重組并申請(qǐng)停牌；在5月16日復(fù)牌后，該公司曾連續(xù)出現(xiàn)7個(gè)漲停，并在5月23日收到了上交所的問(wèn)詢函。

多次漲停預(yù)示著這個(gè)事情不簡(jiǎn)單。

這筆重大股權(quán)交易，果真只是一場(chǎng)“業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型”嗎？交易背后疑問(wèn)重重。

交易實(shí)為“借殼上市”

日播時(shí)尚在9月16日詳細(xì)公告了重大資產(chǎn)重組進(jìn)展。公告稱，公司在完成實(shí)控人變更之后，擬通過(guò)發(fā)行股份及資產(chǎn)置換等方式，向梁豐等購(gòu)買上海錦源晟新能源材料有限公司（下稱“錦源晟”）100%股權(quán)，并將日播時(shí)尚目前全部資產(chǎn)及負(fù)債剝離。

這家名為“錦源晟”公司的資產(chǎn)，將全部注入到日播時(shí)尚。換句話說(shuō)，這場(chǎng)交易本質(zhì)上是鋰電企業(yè)錦源晟的“借殼上市”。交易的關(guān)鍵人梁豐，是錦源晟的董事長(zhǎng)及第一大股東（占股27.64%）。

據(jù)天眼查信息，錦源晟成立于2011年，注冊(cè)實(shí)繳資本7億人民幣，曾于2023年完成了B++輪融資，前三大股東為梁豐、闊元企業(yè)管理有限公司及寧波善浩創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)。

錦源晟的主營(yíng)業(yè)務(wù)包括鋰電池正極前驅(qū)體材料及上游關(guān)鍵礦產(chǎn)資源一體化的研發(fā)、開發(fā)、加工和制造。完成“借殼上市”后，這也將成為日播時(shí)尚的主營(yíng)業(yè)務(wù)。

華夏能源網(wǎng)注意到，梁豐此前曾是金融圈大佬，他是華南理工大學(xué)工業(yè)電氣自動(dòng)化專業(yè)工學(xué)學(xué)士，浙江大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，后來(lái)進(jìn)入金融證券行業(yè)，在公募、私募領(lǐng)域頗有名氣。

2018年5月，梁豐攜關(guān)聯(lián)公司入股錦源晟，成為其實(shí)控人；梁豐同時(shí)還任另一能源知名上市公司、鋰電負(fù)極材料企業(yè)璞泰來(lái)（SH：603659）的董事長(zhǎng)及股東。

梁豐之所以看中日播時(shí)尚，或是因?yàn)檫@家公司能完成錦源晟“曲線上市”的計(jì)劃。

為何不選擇直接IPO來(lái)實(shí)現(xiàn)錦源晟的上市？深諳資本市場(chǎng)邏輯的梁豐，或早有考慮。一方面，錦源晟雖然是一家“鋰電”概念公司，但其在行業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)力并不突出，在鋰電行業(yè)出貨排行榜上籍籍無(wú)名；另一方面，在當(dāng)前資本市場(chǎng)收緊IPO的情況下，直接上市存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。今年6月以來(lái)，IPO申報(bào)遇冷情況便已經(jīng)出現(xiàn)并愈加明顯。

即便如鋰電池巨頭瑞浦蘭鈞，背靠鎳產(chǎn)品龍頭青山集團(tuán)，但其IPO之路依舊一波三折，甚至一度中斷，這樣的“前車之鑒”，梁豐自然是看的很清楚。

華夏能源網(wǎng)注意到，錦源晟在2022年度分別有3筆股權(quán)出質(zhì)，現(xiàn)均有效狀態(tài)。作為一家初創(chuàng)企業(yè)，看來(lái)其發(fā)展資金及融資壓力不小。綜上幾方面來(lái)看，錦源晟謀求借殼來(lái)曲線上市，也是順理成章的選擇。

服裝巨頭何以淪落至“賣殼”？

請(qǐng)來(lái)當(dāng)紅女星倪妮代言的日播時(shí)尚，曾在女裝行業(yè)風(fēng)頭無(wú)兩。2017年，日播時(shí)尚正式掛牌上市，這標(biāo)志著其已經(jīng)完全從一個(gè)小作坊變成了一家行業(yè)巨頭。

然而自2018年開始，日播時(shí)尚的營(yíng)收和凈利潤(rùn)便開始連續(xù)下滑，后陷入虧損。

2018年至2022年，日播時(shí)尚分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.32億元、11.14億元、8.23億元、10.25億元和9.52億元，各期凈利潤(rùn)分別為3836.43萬(wàn)元、881.31萬(wàn)元、-4752.21萬(wàn)元、8123.44萬(wàn)元和1657.25萬(wàn)元。

對(duì)于業(yè)績(jī)不佳的原因，日播時(shí)尚在近幾年財(cái)報(bào)中多次提到：“國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力增大”、“服裝零售行業(yè)整體較為低迷”等。事實(shí)上，這不僅是日播時(shí)尚所面臨的困境，也是目前整個(gè)服裝行業(yè)所面臨的普遍問(wèn)題。

此外，庫(kù)存危機(jī)也是服裝公司的巨大壓力。此前，有“中國(guó)女裝第一股”之稱的拉夏貝爾宣布退市，一個(gè)重要原因就是庫(kù)存積壓。同樣，日播時(shí)尚也面臨這個(gè)問(wèn)題。數(shù)據(jù)顯示，2022年，日播時(shí)尚存貨3.72億元，占總資產(chǎn)比例達(dá)29.5%，同比增長(zhǎng)41.88%。

同時(shí)，日播時(shí)尚線下門店在近年來(lái)陸續(xù)關(guān)閉，也表明其經(jīng)營(yíng)面臨壓力。行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，日播時(shí)尚的線下門店巔峰時(shí)曾達(dá)到1067家，而如今只剩下不到400家。照此趨勢(shì)，日播時(shí)尚很可能面臨“倒閉”的窘境。

轉(zhuǎn)型鋰電，或成為日播時(shí)尚的一根“救命稻草”。

在雙碳目標(biāo)的推進(jìn)下，全球電動(dòng)汽車市場(chǎng)空間巨大，在加上市場(chǎng)對(duì)新型儲(chǔ)能產(chǎn)品需求的增長(zhǎng)，中國(guó)鋰電行業(yè)迅速增長(zhǎng)出貨量遍及全球。工信部數(shù)據(jù)顯示，2022年度我國(guó)動(dòng)力電池裝車量同比實(shí)現(xiàn)了90.7%的增長(zhǎng)；今年上半年，同比增長(zhǎng)38%。

成立12年有余的錦源晟，也開始享受鋰電行業(yè)的高景氣周期。注入錦源晟后，日播時(shí)尚將改頭換面，成為純正的鋰電股，其主營(yíng)業(yè)務(wù)嚴(yán)重下滑的窘境將有望改觀。

“采礦+鋰電”，梁豐的野望與風(fēng)險(xiǎn)

圖：左為日播時(shí)尚現(xiàn)實(shí)控人梁豐，右為前董事長(zhǎng)王衛(wèi)東  

原實(shí)控人王衛(wèi)東已套現(xiàn)離場(chǎng)，日播時(shí)尚的家業(yè)交給了梁豐。在資本運(yùn)作下日播時(shí)尚接下來(lái)如何完成轉(zhuǎn)型，資本市場(chǎng)也更為關(guān)注。

梁豐在拿下日播時(shí)尚前，在新能源產(chǎn)業(yè)布局已久。

梁豐控制的璞泰來(lái)，成立于2011年，總部位于上海。自成立以來(lái)，璞泰來(lái)發(fā)展迅猛，成立僅1年，公司就實(shí)現(xiàn)了盈利，僅僅5年，就實(shí)現(xiàn)了上市。目前，璞泰來(lái)已經(jīng)成為鋰電材料負(fù)極的龍頭，全球市占率約15%左右，與杉杉股份基本一致。截至2022年底，璞泰來(lái)總資產(chǎn)為356.97億元，凈資產(chǎn)為134.56億元。

在控股璞泰來(lái)之后，梁豐又通過(guò)資本控股了主營(yíng)業(yè)務(wù)同樣為鋰電材料的錦源晟。目前，錦源晟主營(yíng)業(yè)務(wù)分為兩大板塊：一個(gè)為鋰電池正極前驅(qū)體材料，一個(gè)為上游關(guān)鍵礦產(chǎn)資源。截至2022年末，錦源晟凈資產(chǎn)為53.29億元。

錦源晟通過(guò)日播時(shí)尚完成上市后，梁豐將手握鋰電正、負(fù)材料兩大上市公司，總資產(chǎn)超400億元。這兩家公司也承載著梁豐打造鋰電材料“巨無(wú)霸”的野望。

相對(duì)璞泰來(lái)在負(fù)極材料的地位，錦源晟在鋰電正極市場(chǎng)并不“出眾”，從市占率上來(lái)說(shuō)，錦源晟遠(yuǎn)不能進(jìn)入排行榜的前十，而在該行業(yè)，前4大廠商占據(jù)了國(guó)內(nèi)近7成市場(chǎng)。

據(jù)日播時(shí)尚此前發(fā)布的公告，錦源晟鋰電池正極材料前驅(qū)體業(yè)務(wù)目前尚未產(chǎn)生利潤(rùn)，產(chǎn)能尚未完全釋放；未來(lái)，該業(yè)務(wù)占比能否持續(xù)提升存在一定的不確定性（目前僅為5%），三元前驅(qū)體的市場(chǎng)價(jià)格存在繼續(xù)下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

一邊是競(jìng)爭(zhēng)壓力的巨大，一邊是產(chǎn)能不足且未能產(chǎn)生利潤(rùn)，錦源晟鋰電池正極材料業(yè)務(wù)前景并不明朗。

值得注意的是，錦源晟最大的營(yíng)收來(lái)源實(shí)際上是其第二業(yè)務(wù)板塊——上游關(guān)鍵礦產(chǎn)資源。該業(yè)務(wù)主要在境外，集中在剛果（金）和印尼這兩個(gè)國(guó)家。不過(guò)，據(jù)公告信息，錦源晟雖然有18項(xiàng)采礦權(quán)，但其中12項(xiàng)將于2024年到期。日播時(shí)尚公告稱：“相關(guān)續(xù)期手續(xù)正在辦理中，仍存在采礦權(quán)到期無(wú)法延期的風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

另外在業(yè)績(jī)方面，2022年，錦源晟實(shí)現(xiàn)營(yíng)收30.44 億元，同比增長(zhǎng)59.87%，但凈利潤(rùn)卻同比下降64.49%，這一增收不增利的情況也引起了交易所的關(guān)注。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)還可以看出，錦源晟在現(xiàn)金流方面也面臨壓力。2020年—2022年，錦源晟經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為3.16億元、1.61億元、-2.01億元，一路在向下滑。

綜上幾個(gè)方面來(lái)看，金融大佬梁豐雖然將錦源晟成功推向資本市場(chǎng)，但面對(duì)鋰電行業(yè)的激烈競(jìng)爭(zhēng)，未來(lái)也難言樂(lè)觀。

（轉(zhuǎn)載請(qǐng)標(biāo)明出處，文章來(lái)源：華夏能源網(wǎng)）

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