10月19日，上海證券發(fā)布了一篇題為《比亞迪利潤(rùn)拐點(diǎn)在即》的研報(bào)。研報(bào)指出，球汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的電動(dòng)化趨勢(shì)將使國(guó)內(nèi)車(chē)企實(shí)現(xiàn)彎道超車(chē)，我國(guó)成為全球汽車(chē)大國(guó)，比亞迪作為全球唯一具備自有優(yōu)質(zhì)電池的整車(chē)企業(yè)，背靠國(guó)內(nèi)汽車(chē)大市場(chǎng)，持續(xù)進(jìn)步，不斷創(chuàng)新，引領(lǐng)新能源車(chē)行業(yè)發(fā)展，有望成為新能源車(chē)領(lǐng)域一體化解決方案提供商之龍頭。

上海證券認(rèn)為，從短期上看，面臨技術(shù)周期和車(chē)型周期共振的比亞迪即將迎來(lái)經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn)。比亞迪汽車(chē)銷(xiāo)量的快速增長(zhǎng)即將在利潤(rùn)表上體現(xiàn)出來(lái)，這幾年是比亞迪利潤(rùn)的快速釋放期，公司利潤(rùn)將出現(xiàn)非線性的快速增長(zhǎng)。刀片鐵鋰電池和 DM-i 已經(jīng)從最初的質(zhì)疑轉(zhuǎn)變成為潮流，說(shuō)明公司的創(chuàng)新正在獲得市場(chǎng)認(rèn)可，并將獲得回報(bào)。

對(duì)于新能源汽車(chē)補(bǔ)貼政策的收緊和原材料成本上漲的問(wèn)題，上海證券認(rèn)為，比亞迪已做好了充分準(zhǔn)備，將通過(guò)技術(shù)降本、規(guī)模效應(yīng)、潛在積分價(jià)值進(jìn)行對(duì)沖。在成本端，e 平臺(tái) 3.0 推動(dòng)純電車(chē)型降本增效，預(yù)計(jì)可節(jié)約 1 萬(wàn)元左右。同時(shí)DM-i車(chē)型的物料成本也將進(jìn)一步向燃油車(chē)靠齊，預(yù)計(jì)成本僅增加 0.5~2.1 萬(wàn)元左右。受規(guī)模效應(yīng)影響，根據(jù)上海證券的測(cè)算，在中性情形下，2021~2023年比亞迪單車(chē)折舊攤銷(xiāo)分別下降 0.9、0.4 和 0.1萬(wàn)元。受短期原材料成本上漲的影響，根據(jù)比亞迪測(cè)算，中性情形下，電池、鋼、銅和芯片等將導(dǎo)致單車(chē)成本上升近 0.6 萬(wàn)元。

從長(zhǎng)期上看，新能源正積分收益也將為公司貢獻(xiàn)利潤(rùn)。中性情形下，上海證券預(yù)計(jì)純電和插電的單車(chē)最大潛在價(jià)值分別約 0.6、0.32 萬(wàn)元。

上海證券認(rèn)為，比亞迪是國(guó)內(nèi)新能源車(chē)龍頭，受益于技術(shù)周期和車(chē)型周期共振，因此比亞迪即將迎來(lái)經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn)。上海證券預(yù)計(jì)，2021~2023 年公司歸母凈利潤(rùn)分別為 61、146、217億元，同比上漲44%、139%和49%。對(duì)應(yīng)的 PE 分別為 134、56 和 38 倍。因此上海證券給予比亞迪“買(mǎi)入”的評(píng)級(jí)。

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