作者 |老緬

編輯 |德新

北京時(shí)間5月10日晚，極氪智能科技在美國紐交所掛牌上市，股票代碼為「ZK」。

因獲超額認(rèn)購，極氪擴(kuò)大了IPO規(guī)模，以每股21美元的價(jià)格累計(jì)發(fā)行2100萬股美國存托股票（每份ADS 對應(yīng) 10 份普通股），募資約4.41億美元。

在此基礎(chǔ)上，若承銷商行使其超額配售權(quán)，則發(fā)行規(guī)模將進(jìn)一步擴(kuò)大至2415萬股ADS，募資額度也將相應(yīng)提升至5.07億美元。

首個(gè)交易日，極氪收盤股價(jià)報(bào)28.26美元，較發(fā)行價(jià)21美元上漲34.57%，市值為68.98億美元。

創(chuàng)辦37個(gè)月即完成IPO，吉利控股集團(tuán)總裁、極氪智能科技CEO安聰慧說：

「極氪刷新了新能源汽車品牌從發(fā)布到IPO的最快紀(jì)錄。

在這背后，是我們的母公司吉利控股集團(tuán)創(chuàng)業(yè)37年的積淀，和對新能源汽車產(chǎn)業(yè)第三賽道的探索?！?/p>

一、「最快上市」車企

極氪成功打破了國內(nèi)車企最快IPO的紀(jì)錄。

作為對比，小鵬、理想、蔚來分別在成立6年、5年、4年后登陸資本市場。

2021年4月，吉利汽車和吉利控股共同投資成立了極氪汽車，成為吉利旗下全新智能純電汽車品牌。

作為含著「 金湯匙」出生的子品牌，極氪幾乎得到了吉利控股旗下各類資源的加持，其中就包括吉利最引以為傲SEA浩瀚架構(gòu)，以及三電技術(shù)、供應(yīng)鏈體系及用戶生態(tài)等。

其中，吉利花費(fèi)4年、投資180億元打造的浩瀚架構(gòu)，早在2014年規(guī)劃之初，就前瞻地規(guī)劃了800V高壓系統(tǒng)，這也給了后來極氪汽車在純電賽道的競爭里提供了保持領(lǐng)先的底氣。

而吉利對極氪的偏愛，也能在以下兩筆收購中可見一斑：

2021年7月，極氪以10.578億克朗 （約7.99億元）收購了位于瑞典哥德堡CEVT（吉利中歐技術(shù)研發(fā)中心）100% 股權(quán)，后更名為極氪歐洲創(chuàng)新中心。

要知道，CEVT在組織架構(gòu)上與沃爾沃汽車、吉利汽車并列，母公司同屬吉利控股，其涵蓋了未來吉利的所有產(chǎn)品開發(fā)戰(zhàn)略，包括吉利與沃爾沃共平臺(tái)開發(fā)的CMA以及領(lǐng)克品牌都來源于此。

不夸張地說，CEVT是吉利的技術(shù)命脈，但吉利把它交給了極氪。

此后，吉利又允許極氪收購了浩瀚能源30%的股權(quán)。

浩瀚能源曾是吉利汽車集團(tuán)的全資附屬公司，主要從事汽車充電系統(tǒng)及技術(shù)開發(fā)、提供汽車充電服務(wù)及運(yùn)營汽車充電網(wǎng)點(diǎn)及網(wǎng)絡(luò)。

吉利「傾囊相助」，極氪的起步可以說是「 彈射模式」。

從極氪招股書內(nèi)容來看，2021年、2022年、2023年，極氪總營業(yè)收入分別為65億元、319億元、517億元。

2021年至2023年，極氪銷量分別為6000輛、7.2萬輛、11.8萬輛。

今年前4月，極氪累計(jì)交付約4.9萬輛新車，同比增長超110%，完成年銷目標(biāo)的21.3%。

而在毛利率方面，極氪也已經(jīng)躋身造車新勢力毛利率第一梯隊(duì)。

2023年，極氪整車毛利率為15%，較2021年的1.8%和2022年的4.7%都有所增長。

對比來看，汽車毛利率方面，小鵬汽車2023年的數(shù)據(jù)為-1.6%，蔚來為11.9%，特斯拉為18.2%，理想汽車為21.5%。

極氪成立以后，先后完成了5億美元的Pre-A輪融資和7.5億美元的A輪融資，投資方包括英特爾資本、寧德時(shí)代、嗶哩嗶哩、鴻商集團(tuán)、博裕投資等。

其中，在2021年8月完成Pre-A輪戰(zhàn)略融資后，極氪汽車的估值達(dá)到90億美元。

隨后，在2023年2月完成A輪融資后，其估值進(jìn)一步飆升至130億美元，超過900億元人民幣。

二、三度沖擊上市，極氪吉利都難掩焦慮

如果單從以上這些數(shù)據(jù)來看，極氪上市可以說是萬事俱備、水到渠成。

然而，事實(shí)是否真的如此？

事實(shí)上，極氪并不是第一次尋求上市了。

早在2022年10月，吉利汽車便披露公告建議分拆極氪，還向香港聯(lián)交所提交一份議案，建議分拆極氪汽車并將其獨(dú)立上市，并得到聯(lián)交所確認(rèn)。但同年12月，極氪就選擇更改上市地點(diǎn)，意欲在美國獨(dú)立上市。

2023年8月25日，極氪獲得了中國證監(jiān)會(huì)發(fā)出的境外發(fā)行上市備案通知書；2023年11月9日，極氪向美國證監(jiān)會(huì)提交注冊聲明。

然而，這次上市最終無疾而終。當(dāng)時(shí)的主要觀點(diǎn)認(rèn)為，最大的可能還是估值與預(yù)期不相匹配，以及受到國際關(guān)系中各種不確定因素的影響。

時(shí)隔半年有余，極氪再度重啟上市，雖然依舊刷新了最快上市車企的成績，但外部環(huán)境在持續(xù)變化。

本次IPO，極氪以每股21美元的價(jià)格在美股IPO中發(fā)行了2100萬股ADS，籌集了4.41億美元。這個(gè)數(shù)額較最初的10億美元縮水超五成；較4月初傳出的5億美元融資額度，也縮水近11%。說是「流血上市」，也毫不夸張。

單從財(cái)務(wù)指標(biāo)上看，極氪虧損較為嚴(yán)重。

2021年至2023年，極氪的總營收分別為65.275億、318.994億和516.726億元；凈虧損分別為45.143億、76.551億和82.642億元，累計(jì)達(dá)209億元。

截至2023年年末，極氪的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物僅為33億元。

相比之下，同期，蔚來擁有現(xiàn)金儲(chǔ)備329.35億元，理想汽車則為913.29億元，小鵬汽車也達(dá)到了211.27億元。

并且，正如上文所提，IPO前，極氪僅進(jìn)行了兩輪融資，累計(jì)融資金額共12.5億美元。作為對比，蔚來上市前融資22億美金，IPO又融資11.5億。

三、上市目標(biāo)達(dá)成，極氪需要更多爆款

值得一提的是，極氪虧損的主要原因，是研發(fā)費(fèi)用逐年增長。

招股書顯示，2021年至2023年，極氪的研發(fā)費(fèi)用分別為31.60億、54.46億、83.69億元，其中除了對技術(shù)方面的投入外，還包括新車型極氪X、極氪009和在2023年底上市的極氪007的研發(fā)投入。

招股書還進(jìn)一步表明，極氪IPO募集所得資金凈額的約45%將用于研發(fā)更先進(jìn)的純電動(dòng)汽車技術(shù)與擴(kuò)大產(chǎn)品組合。

雖然對車企而言，重視研發(fā)并無問題，但極氪的規(guī)模偏小，無法攤薄研發(fā)費(fèi)用，僅以2023年看，極氪研發(fā)費(fèi)用率高達(dá)16.2%，比比亞迪高出了10個(gè)百分點(diǎn)，后者2023年研發(fā)費(fèi)率為6.6%。

極氪今年4月交付量達(dá)16089臺(tái)，同比增長99%，環(huán)比增長24%。其中，全新極氪001車型4月單月銷量11729臺(tái)。

這意味著，極氪001依然占據(jù)極氪的銷量大頭，即便性價(jià)比表現(xiàn)亮眼的極氪007已于今年上市開賣，也沒有改變這一局面。

事實(shí)上，極氪目前四款上市車型里，除了001和007，極氪X、極氪009的表現(xiàn)都難言上佳。

2023年，極氪汽車?yán)塾?jì)銷量為118685輛，其中，極氪001銷量為76246輛，占總銷量的64.24%；極氪X和極氪009分別只有為22372輛和19210輛。

從好的一面說，最高端的001最好賣，本身其實(shí)是極氪樂于見到的，但另一面，極氪還未證明持續(xù)打造爆款的能力。

并且，對于最受中國用戶喜愛的中大型SUV這一產(chǎn)品線，極氪始終未曾介入，就連最近北京車展發(fā)布的極氪MIX，也是一臺(tái)MPV產(chǎn)品。

有消息稱，極氪將于年底發(fā)布一款中大型豪華純電SUV，但從市場整體來看，問界、理想，已經(jīng)用增程車型把25萬元及以上的中大型SUV市場牢牢把住，即便是有華為加持的阿維塔的表現(xiàn)也并不算好，極氪想以純電切入這一市場，顯然困難重重。

而從上市時(shí)間點(diǎn)看，極氪的首款中大型SUV產(chǎn)品，可能面臨激烈的競品競爭。

在吉利的新能源版圖里，極氪主打25萬元以上的市場，吉利銀河主打15萬元-25元以內(nèi)，幾何則主打15萬元以下的新能源市場。然而，隨著愈演愈烈的價(jià)格戰(zhàn)，以及小米、華為等滔天流量的介入，極氪也被迫降價(jià)，其中，標(biāo)配800V電壓平臺(tái)的極氪007后驅(qū)增強(qiáng)版售價(jià)進(jìn)一步下探至20.99萬元，而2024款極氪001的起售價(jià)較老款直接下調(diào)了3.1萬元，至26.9萬元。

在降價(jià)潮的裹挾下，在此后的吉利內(nèi)部「田忌賽馬」中，極氪會(huì)不會(huì)出現(xiàn)和領(lǐng)克、銀河產(chǎn)品打架的問題，同樣難以預(yù)料。

總的來看，極氪成功上市固然值得欣喜，但對于過于依賴單一車型，研發(fā)投入變現(xiàn)不強(qiáng)的極氪來說，許多挑戰(zhàn)，也才剛剛開始。

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