網(wǎng)絡(luò)上流傳著這樣一個段子：先用花唄花一千，再用借唄借一千還花唄，第二個月再用花唄還借唄的錢，用借唄再把花唄的錢還了，這樣無限循環(huán)，似乎不用自己還錢了……

這是個笑話，但對于某些企業(yè)而言，卻似乎正在上演這一幕——借越來越多的錢，補(bǔ)越來越大的窟窿。

近日，在福特提交給美國證券交易委員會（SEC）的一份文件中顯示，福特已經(jīng)出售了3種不同系列的債券，總本金為80億美元。

第一個系列的本金總額為35億美元，將支付8.5%的年息，2023年4月到期；第二個系列的本金總計(jì)35億美元，將支付9%的年息，2025年4月到期；第三個系列的本金總額為10億美元，支付9.625%的年息，于2030年4月到期。從2020年10月22日起，這三個系列債券的利息將在每年的4月和10月支付兩次。

被標(biāo)普將公司評級至垃圾級后，在現(xiàn)金流不斷惡化的情況下，福特的這一步，可謂是一步險(xiǎn)棋。

錢投哪？商用車與電動化或是重點(diǎn)

“燒錢”一直在繼續(xù)。截至2019年12月31日，福特?fù)碛?23億美元現(xiàn)金，今年3月19日，福特又從其信貸額中借出154億美元現(xiàn)金，而到4月8日，福特表示，其大約還有300億美元現(xiàn)金。只從這組數(shù)據(jù)來看，4個月左右的時間，福特的現(xiàn)金減少了足足77億美元。

雖然這之中有閑置工廠而所需的臨時花費(fèi)，但也可以看出，即使已經(jīng)進(jìn)行大幅裁員，以及現(xiàn)有員工減薪，但福特所面臨的花銷仍然很大。

那么福特的錢都去哪了？或者說，繼續(xù)不斷地“借錢”，下一步，福特將把錢花在哪里？雖然暫時還沒有明確的資金投向，但從近日的新聞及其一直以來的動作不難猜測，商用車和電動汽車仍是下一步的重點(diǎn)。

首先，為提高產(chǎn)品銷售利潤率，福特已經(jīng)決定停止大部分低價(jià)轎車的生產(chǎn)，轉(zhuǎn)而生產(chǎn)利率較高的卡車、SUV和野馬等價(jià)格較高的轎車。而近日，也有新聞曝出，福特會將未來的發(fā)展聚焦于放在商用車之上，甚至連高層管理者也配合著隨之調(diào)動。例如，此前負(fù)責(zé)福特自動駕駛和電動車部門的Ted Cannis，近日被任命為了美國和加拿大商用車總經(jīng)理。

同時，福特也一再表示會將電動車作為未來發(fā)展的重要方向。此前，福特曾預(yù)計(jì)在2022年底前，其電動車的銷量將超過傳統(tǒng)燃油車，并計(jì)劃到2024年在歐洲再推出9款電動車。對于中國市場，福特也曾表示將建立新能源研發(fā)中心，并推出超過10款電動車型。

在電動化轉(zhuǎn)型的道路上，福特確實(shí)做了不少努力。例如，在2019年7月，福特就與大眾聯(lián)手，共同研發(fā)電動車和自動駕駛，并計(jì)劃在全球范圍內(nèi)向電動車業(yè)務(wù)投資115億美元。

而近日，福特建設(shè)直流快充充電網(wǎng)絡(luò)的計(jì)劃也提上日程。根據(jù)此前計(jì)劃，福特將為其全電動汽車客戶提供北美最大的電動汽車公共充電網(wǎng)絡(luò)，其中包括1.2萬個充電站和超過3.5萬個充電插頭。

現(xiàn)金流惡化，產(chǎn)品盈利難

于是，為了抗擊疫情，并且有能力進(jìn)行下一步布局，福特只有不斷地發(fā)債“圈錢”。

事實(shí)上，發(fā)債券是美國企業(yè)的普遍“習(xí)慣”，尤其是在受疫情沖擊的當(dāng)下。據(jù)美國銀行數(shù)據(jù)，在美聯(lián)儲3月22日宣布購買投資級企業(yè)債后，美國企業(yè)3月債券的發(fā)放規(guī)模達(dá)到了2600.7億美元，不僅同比增長47%，更創(chuàng)下了歷史同期的最大發(fā)行規(guī)模。不僅如此，以疫情的發(fā)展情況，美國銀行預(yù)計(jì)今年4月，美國企業(yè)債的總發(fā)行量將在1500億-2000億美元之間。而往年的這個時候，企業(yè)的平均債券發(fā)行規(guī)模大約為1020億美元。

但已經(jīng)身為全球最大的發(fā)債機(jī)構(gòu)之一，并且還在不斷發(fā)放債券的福特不禁也讓人擔(dān)心，高利率可能會使福特的現(xiàn)金再次吃緊，難以履行其義務(wù)，如此惡性循環(huán)下去，最終企業(yè)甚至有破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。

這樣的擔(dān)心與福特目前的經(jīng)營狀況不無關(guān)系。近四年來，福特的現(xiàn)金流一直在不斷下滑。由于銷售利率過低，去年第四季度，福特美國的息稅前利潤已經(jīng)從8.8%下降至2.8%，而歐洲和中國的息稅前利潤也分別下降至0.3%和-21.5%。

即使沒有疫情的影響，福特也已經(jīng)負(fù)債累累。據(jù)福特方面數(shù)據(jù)，2019年第四季度福特的虧損達(dá)17億美元，利潤暴跌97%。而隨著疫情的蔓延，2020年第一季度，福特又預(yù)計(jì)將出現(xiàn)20億美元的凈虧損和6億美元的息稅前利潤虧損……

目前，福特有超過200億美元的汽車債務(wù)和1400億美元的福特信貸債務(wù)，只2019年公司就已支付了超過10億美元的年利息，而如果這80億債券全部順利發(fā)放，其許諾的平均超過9%的年利率，會讓其在未來幾年的利息支出再次直線上升……福特面臨的似乎是個怎么也填不滿的無底洞。

試想一下，只一個季度的虧損就已高達(dá)17億美元的福特，將用什么來還清這高額的利息？顯然，產(chǎn)生這樣懷疑的還有美國市場，由于擔(dān)心福特在現(xiàn)金流不斷惡化的情況下能否有能力償還債務(wù)，標(biāo)普已經(jīng)將其的評級下調(diào)為垃圾級。而如今隨著債務(wù)的進(jìn)一步提升，福特似乎離破產(chǎn)的邊緣也更近了一步。

更糟糕的是，在福特目前可見的計(jì)劃中，前景也并不樂觀。

例如，以卡車和豪華跑車主要的投放市場美國為例，隨著疫情的不斷升級，不少企業(yè)開始停工停產(chǎn)，很多人由此陷入了失業(yè)的困境。加之對于經(jīng)濟(jì)形勢的不確定，消費(fèi)者在選購汽車時，可能很少會選擇購買野馬這樣的豪華跑車或者價(jià)格較高的卡車。而何時經(jīng)濟(jì)能夠完全恢復(fù)，消費(fèi)者信心能夠再次提升，還是個未知數(shù)。更重要的是，即使市場恢復(fù)至疫情發(fā)生之前的水平，消費(fèi)者對于福特的產(chǎn)品能否買單，也是無人知曉。

福特野馬

同樣，在所有車企都積極部署電動車的當(dāng)下，想以售價(jià)較高的野馬Mach-E和電動版F-150皮卡打頭陣，這一槍，福特又能打響嗎？

以目前的情況來看，在特斯拉“統(tǒng)治”下的電動汽車市場，已經(jīng)起步很晚的福特，想靠著曾經(jīng)的情懷殺出重圍，甚至與特斯拉一較高下，在短期內(nèi)的可能性也十分渺小。

再加之路透社報(bào)道，到2026年，通用和福特的電動車計(jì)劃產(chǎn)量為32萬輛，僅為其二者在北美汽車總產(chǎn)量的5%，甚至比2019年特斯拉在加州弗里蒙特一家工廠的產(chǎn)量還要少，那么，“電動車計(jì)劃”如果只是個跟隨熱點(diǎn)的“幌子”，想依靠它來實(shí)現(xiàn)盈利的目標(biāo)則更是不可能的事情。

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