“我已操盤過百億美元級(jí)公司，我希望再操盤一家千億美元級(jí)公司?！边@是李想曾經(jīng)的夢想，隨著大約十天前位于納斯達(dá)克專屬他的第二次鐘聲響起，其變得并非遙不可及。而此刻，小鵬汽車創(chuàng)始人何小鵬也在無限接近擁有第一家上市公司的日子。

因?yàn)榫驮诒本r(shí)間8月8日凌晨2點(diǎn)40分，小鵬汽車正式向美國證監(jiān)會(huì)提交IPO文件，擬于紐交所上市，股票代碼為“XPEV”，承銷商包括美銀證券、瑞信、摩根大通等。由此看來，繼蔚來、理想之后，小鵬汽車即將成為第三家位于美股成功上市的新勢力車企。

年初之時(shí)，美團(tuán)網(wǎng)總裁王興曾做出預(yù)言，“未來的新勢力造車將會(huì)只剩三家——蔚來、小鵬、理想?！本同F(xiàn)狀來看，無論從交付層面、產(chǎn)品層面還是資本層面，三位頭部梯隊(duì)成員與后者的差距仍在不斷擴(kuò)大，“美股”將會(huì)成為等待它們的全新戰(zhàn)場。

至于小鵬汽車，在本次發(fā)布的“招股書”背后，仍有許多細(xì)節(jié)需要深入探究，而這往往蘊(yùn)藏著其上市前夕的暗流與曙光。

暗流之下，實(shí)為波濤

相比蔚來突出服務(wù)體系、用戶至上，理想利用增程式主打無里程焦慮，首先需要闡述的是小鵬汽車是一家掌握從設(shè)計(jì)、研發(fā)到制造全產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)的智能汽車公司。其也是造車新勢力中唯一一家同時(shí)研發(fā)兩大平臺(tái)，并基于此開發(fā)出SUV、轎車兩種車型的公司。同時(shí)，后者還是國內(nèi)造車新勢力中第一家自主研發(fā)出自動(dòng)駕駛軟件（硬件基于英偉達(dá)Xavier，Xavier支持L3級(jí)別自動(dòng)駕駛），并將其商業(yè)化應(yīng)用的公司。

基于此背景，本次招股書中可以稱作“暗流”的板塊主要有兩點(diǎn)。其一，與理想首次發(fā)布招股書時(shí)相同，小鵬汽車此次IPO發(fā)行價(jià)區(qū)間和發(fā)行股份數(shù)未定，融資額暫時(shí)不確定，招股書所列1億美元僅是例行披露的占位符，并不代表本次IPO實(shí)際融資額。

其二，不可否認(rèn)當(dāng)下的小鵬汽車確實(shí)仍處在虧損階段。根據(jù)招股書顯示，從2018年至今年Q2季度，小鵬汽車?yán)塾?jì)虧損已達(dá)到58.87億元。具體為2018年凈虧損13.99億元，2019年凈虧損36.92億元，今年上半年凈虧損7.96億元。但是仔細(xì)觀察不難發(fā)現(xiàn)，其去年研發(fā)投入為20.7億元，而今年上半年在虧損大幅度減少下，研發(fā)投入依舊達(dá)到6.3億元。因此，足以看出對于技術(shù)層面的追求成為了虧損的主要原因。

至于小鵬汽車2020年上半年收入10.03億人民幣，相比去年同期的12.31億有所下滑，主要還是因?yàn)槭卓盍慨a(chǎn)車型小鵬G3在2018年全年及19年Q1季度訂單集中到2019年Q2季度交付，該季度G3銷量為6,723輛，導(dǎo)致基數(shù)較高，并且2020年上半年的汽車行業(yè)整體大盤受到新冠疫情的負(fù)面影響。

而在解釋清楚根本原因后，便可發(fā)現(xiàn)自2018年11月開始生產(chǎn)G3開始，截至今年7月31日，已累計(jì)交付新車18,741輛，并成為2019年中國電動(dòng)SUV暢銷前三。從今年5月起，小鵬開始交付旗下第二款車型P7，截至今年7月31日，已交付新車1,966輛，預(yù)計(jì)未來P7也將成為該品牌的“銷量擔(dān)當(dāng)”。

同時(shí)，作為保證銷量的基礎(chǔ)，線下營銷渠道層面，小鵬汽車在全國已經(jīng)開設(shè)實(shí)體銷售店和服務(wù)中心共計(jì)147個(gè)，覆蓋全國52個(gè)城市，并且絕大部分銷售店都位于一線和二線城市的購物中心。至于人員層面，據(jù)悉小鵬在中國、美國共有3676名員工，他們分別來自科技、汽車、互聯(lián)網(wǎng)、金融等行業(yè)，其中研發(fā)人員占比為43%。在所有的研發(fā)人員中，汽車設(shè)計(jì)和工程、自動(dòng)駕駛、智能操作系統(tǒng)研究人員的比例分別為66%、17%、17%。

此外，根據(jù)市場研究機(jī)構(gòu)IHS Markit 的分析報(bào)告顯示，2019年中國的中端電動(dòng)汽車銷量占到國內(nèi)全年電動(dòng)汽車銷量的47%，并將在2025年達(dá)到180萬輛的規(guī)模，仍將成為中國電動(dòng)汽車乘用車領(lǐng)域最大的市場。

反觀小鵬汽車目前在售的兩款車型，小鵬G3指導(dǎo)價(jià)位于15-20萬元之間，小鵬P7指導(dǎo)價(jià)位于22.9萬-35萬元之間，剛好契合中高端智能電動(dòng)車的定位，所以仍有巨大空間再次實(shí)現(xiàn)“量變”。

最后，或許很多人都對小鵬汽車此刻赴美IPO是否為恰當(dāng)時(shí)間節(jié)點(diǎn)存在疑問。而根據(jù)雪球發(fā)布的2020半程中概股數(shù)據(jù)報(bào)告顯示，今年上半年，赴美IPO中國企業(yè)共計(jì)20家，較去年同期增長17.6%；從首發(fā)募資總額來看，20家企業(yè)總計(jì)籌資27.25億，相比去年同期有所回升，漲逾52.4%。

并且不要忘記，特斯拉通過超2700億美元的車企全球第一市值，已向資本市場證明智能電動(dòng)汽車已然成為未來發(fā)展最為堅(jiān)定不移的方向之一，蔚來、理想位于美股的較好表現(xiàn)，同樣在向外界不斷傳遞積極信號(hào)，因此“小鵬赴美，正當(dāng)其時(shí)”。

曙光猶在，前景可期

如果說暗流下的波濤已經(jīng)幫助小鵬在這2020新勢力洗牌元年中脫穎而出，之后走在了赴美IPO的道路上，那么其手中握有的“籌碼”可不僅如此。從招股書中看到，截止今年Q2季度，小鵬汽車共持有現(xiàn)金類資產(chǎn)合計(jì)21.183億。

同時(shí)，其剛剛在7月、8月分別完成C+、C++輪融資，融資累計(jì)金額超9.47億美元，出資方除阿里巴巴集團(tuán)與卡塔爾主權(quán)基金之外，阿聯(lián)酋阿布扎比Mubadala風(fēng)險(xiǎn)投資基金也參與了C++輪4億美元的投資，而這9.47億美元據(jù)悉也將成為支持公司一直到盈利轉(zhuǎn)正所需的資本。

IPO前，小鵬汽車預(yù)計(jì)合計(jì)持有現(xiàn)金類資產(chǎn)超85億人民幣。作為對比，理想汽車上市前夕這一數(shù)字為“37億元”。除了充沛的現(xiàn)金流外，據(jù)公開資料顯示，小鵬汽車創(chuàng)立至今已經(jīng)歷11輪融資，投資者還包括IDG 資本、晨興資本、中金資本等強(qiáng)勢資本。

股東層面，小鵬汽車聯(lián)合創(chuàng)始人、董事長及首席執(zhí)行官何小鵬持股比例為31.6%；小鵬汽車聯(lián)合創(chuàng)始人、董事及總裁夏珩持股比例為4.9%，副董事長兼總裁顧宏地持股比例為2.8%，小鵬汽車聯(lián)合創(chuàng)始人、董事及高級(jí)副總裁何濤持股比例為1.6%，所有高管和董事總持股比例為40.9%。而阿里持股14.4%為最大外部股東，其他股東還包括小米、高瓴資本、紅杉、GGV紀(jì)源資本、卡塔爾投資局等。

由此看來，小鵬汽車已然獲得眾多資本的青睞，并擁有較為充裕的現(xiàn)金流，保證下一階段的發(fā)展。不過其最大的“籌碼”或許還集中在自主設(shè)計(jì)、開發(fā)的自動(dòng)駕駛技術(shù)、智能語音車載系統(tǒng)以及動(dòng)力系統(tǒng)和電子電氣架構(gòu)身上，而三者也在慢慢成為這家新勢力車企的差異化“標(biāo)簽”。

自動(dòng)駕駛方面。小鵬汽車的戰(zhàn)略與其它車廠不同，是“由下向上”從底層搭建開始自主研發(fā)了L2自動(dòng)駕駛技術(shù)，積累了大量經(jīng)驗(yàn)和數(shù)據(jù)，并且在2021年初將達(dá)到L3能力。同時(shí)，作為全球唯一一家披露自動(dòng)駕駛使用率的車廠，小鵬汽車目前在國內(nèi)已經(jīng)完成了2510萬公里的路測信息收集，隨著產(chǎn)品不斷迭代，小鵬當(dāng)前擁有最熟悉國內(nèi)本土化道路的自動(dòng)駕駛技術(shù)。

而在今年4月，小鵬P7正式上市。該車型硬件層面已經(jīng)可實(shí)現(xiàn)L3自動(dòng)駕駛，搭載公司自研自動(dòng)駕駛軟件Xpilot以及英偉達(dá)Xavier自動(dòng)駕駛芯片，成為全球首款搭載英偉達(dá)Xavier自動(dòng)駕駛控制器產(chǎn)品的汽車，運(yùn)算能力較同行的Mobileye Q4高出10倍以上。

優(yōu)勢更大的是，通過整車OTA升級(jí)可以使自動(dòng)駕駛功能在現(xiàn)有基礎(chǔ)上更加豐富。例如，目前小鵬P7已具備搭載Xpilot 3.0系統(tǒng)的硬件體系，可實(shí)現(xiàn)高速領(lǐng)航、全自動(dòng)泊車、城市擁擠路段輔助駕駛等功能。按照未來規(guī)劃化，小鵬汽車將于2021年實(shí)現(xiàn)Xpilot 3.5，2023年實(shí)現(xiàn)Xpilot 4.0，屆時(shí)將擁有面向城市路況的自動(dòng)輔助駕駛功能。

隨之而來還有技術(shù)創(chuàng)新帶來的商業(yè)模式突破。眾所周知，智能電動(dòng)車的普及愈發(fā)讓用戶認(rèn)識(shí)到軟件的重要性。而為了獲得更多功能，對軟件進(jìn)行付費(fèi)，這一模式也在逐漸被消費(fèi)者認(rèn)可。以P7為例，目前超過50%的車主選擇了Xpilot 3.0配置。相比之下，特斯拉FSD選裝率全球25%左右。

另外，今年6月，小鵬進(jìn)行優(yōu)質(zhì)音樂的OTA升級(jí)，第一次在車載系統(tǒng)上對內(nèi)容進(jìn)行收費(fèi)。P7目前支持游戲、視頻下載，代表未來小鵬在內(nèi)容場景上有很豐富的收入機(jī)會(huì)。

智能車載系統(tǒng)方面，相信每一個(gè)親自試駕過P7的人，都會(huì)對這套被命名為“Xmart OS”的車機(jī)給予大大的好評(píng)。無論采用扁平化頁面的操作便利性、邏輯性，還是語音交互時(shí)的準(zhǔn)確與直接，都給予使用者較為舒適的體驗(yàn)感。據(jù)悉，小鵬Xmart OS車載智能系統(tǒng)融合了AI語音助手、車載導(dǎo)航、智能鑰匙、智能推薦、遠(yuǎn)程控制等服務(wù)。并為它專門開發(fā)了獨(dú)立的 APP STORE 車載生態(tài)系統(tǒng)，使其可以像智能手機(jī)一樣擁有開放的生態(tài)環(huán)境并下載軟件。

電子電氣架構(gòu)層面，我們更愿將其稱為純電平臺(tái)。特斯拉發(fā)展至今獲得如此強(qiáng)勢的市場地位，與其平臺(tái)的先進(jìn)性關(guān)系密切。反觀小鵬，其針對智能電動(dòng)車特性建立SEPA平臺(tái)，具有模塊化、輕量化、可變帶寬大、空間利用率高等特點(diǎn)。而在自動(dòng)駕駛、感知、運(yùn)算、規(guī)劃、控制等領(lǐng)域，均為小鵬汽車自主研發(fā)，從而形成一套完整的電子電氣架構(gòu)。

有了上述平臺(tái)的支持，小鵬汽車目前擁有兩款上市車型，兩個(gè)柔性平臺(tái)，也是造車新勢力中唯一一家同時(shí)研發(fā)兩大平臺(tái)的車企，并基于此開發(fā)出SUV、轎車兩種車型公司。未來，在A+B兩個(gè)平臺(tái)的底盤架構(gòu)上，具備持續(xù)每年推出多車型新產(chǎn)品的能力，能夠真正有效控制成本。雙平臺(tái)打造的差異化營銷策略，足以覆蓋全范圍的消費(fèi)者需求。

此外，小鵬汽車的肇慶工廠生產(chǎn)資質(zhì)最終塵埃落定，由此也補(bǔ)足了小鵬汽車從智能汽車研發(fā)到制造，再到銷售運(yùn)營以及售后服務(wù)保障全鏈條的完整性，使其成為造車新勢力中為數(shù)不多擁有生產(chǎn)資質(zhì)、自建工廠制造生產(chǎn)的企業(yè)。

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最后，則是補(bǔ)能體系的搭建。幾天之前，理想汽車創(chuàng)始人李想曾在朋友圈表示，特斯拉、蔚來的銷量攀升很大程度上也與二者自建超充站、換電站關(guān)系密切。而小鵬作為國內(nèi)為數(shù)不多擁有自營自建超充站的造車企業(yè)，目前已經(jīng)在運(yùn)營的站點(diǎn)為114家，平均每站7個(gè)超充樁。車載導(dǎo)航系統(tǒng)中集成了覆蓋全國的20萬第三方充電樁，令用戶可使用到更加廣泛的充電網(wǎng)絡(luò)。并有超過60%的車主安裝了私人充電樁，也從側(cè)面體現(xiàn)其用戶群體質(zhì)量的優(yōu)異。

總之，有了上述一系列籌碼的加持，即將開啟赴美之旅的小鵬汽車好似已經(jīng)提前看到了勝利的曙光，對于未知的前景充滿期待。至于曾經(jīng)說過“造車很花錢，但沒想到會(huì)這么花錢”的何小鵬，或許正在愈發(fā)接近他那觸手可及的“造車夢”。現(xiàn)在，唯一存疑的將是這家新勢力正式IPO后市值能否超越蔚來、理想，再次創(chuàng)下新高？

文/崔力文

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