8月23日晚間，德賽西威（SZ 002920）發(fā)布了2021 年半年度報告。得益于智能駕駛、智能座艙等新產品的快速商業(yè)化落地，今年上半年德賽西威的營業(yè)收入和凈利潤均實現了不錯的增長。

○  總營業(yè)收入：40.83億元，同比增長57.25%

○  歸屬于上市公司股東的凈利潤：3.7億元，同比增長61.01%

此前，德賽西威在發(fā)布半年度業(yè)績預告是曾指出，上半年歸母凈利潤預計在3.6—3.75億元之間，目前來看基本符合預期。分業(yè)務板塊來看：

○  智能座艙營收：33.38億元，同比增長44.13%

○  智能駕駛營收：5.71億元，同比增長182.68%

○  網聯服務及其他營收：1.74億元，同比增長121.30%

其中智能座艙業(yè)務由德賽西威原車載信息娛樂系統(tǒng)、車身信息與控制系統(tǒng)和駕駛信息顯示系統(tǒng)三類產品整合而來，該板塊是德賽西威目前最主要的營收來源，今年上半年營收占總營收的比重達到了81.75%。而同期的智能駕駛業(yè)務和網聯服務等占比分別只有13.98%和4.27%。但從增幅來看，智能駕駛和網聯服務正展現強大韌性，未來增長可期。

該財報數據發(fā)布后，德賽西威股價出現了小幅度的上漲，隨后回落。截至8月24日收盤，德賽西威股價報93.02元，總市值為511.6億元。

德賽西威近一年股價走勢，圖片來源：東方財富網

業(yè)績飄紅背后，標桿產品快速量產落地

作為本土汽車電子領域的主要玩家之一，德賽西威上半年業(yè)績的大幅增長，一方面與國內車市整體增長有關，另一方面也是德賽西威在智能座艙、智能駕駛等領域的前瞻布局進入紅利收割期的重要體現。

今年上半年，雖然全球車市飽受疫情、芯片短缺及原材料漲價的折磨，但國內車市依舊實現了不錯的增長。據中汽協統(tǒng)計數據，今年1-6月，我國乘用車產銷分別完成984.0 萬輛和1000.7萬輛，同比分別增長26.8%和27.0，其中中國品牌汽車的市場份額上升5.7個百分點，新能源汽車滲透率由年初的5.4%提升至9.4%。

特別是智能電動汽車領域，以蔚來、小鵬、理想等為代表的新造車企業(yè)，表現均十分亮眼，上半年交付量分別達到了41,956輛、30,738輛和30,154輛。另外諸如廣汽、長城、長安、奇瑞等自主車企上半年也均取得了不錯的銷量表現。這些都是德賽西威當前的主要客戶，他們的銷量提升，自然而然讓德賽西威隨之受益。

除此之外更深層次的原因，則是汽車行業(yè)整體智能化變革的持續(xù)加速，對智能駕駛、智能座艙等提出了巨大的需求。比如德賽西威的智能駕駛業(yè)務，雖然現階段整體的營收規(guī)模并不大，已經凸顯出超強的爆發(fā)力，上半年陸續(xù)獲得了理想汽車、小鵬汽車、蔚來汽車、一汽紅旗、吉利汽車、奇瑞汽車、 廣汽乘用車等客戶的新項目訂單。

具體到產品，報告期內德賽西威的全自動泊車、360度高清環(huán)視等ADAS產品持續(xù)獲得了國內主流車企的新項目訂單，代客泊車產品也即將在多家主流車廠客戶的新車型上配套量產。另外，備受關注的L4高級自動駕駛域控制器產品 ——IPU04，以及融合了高低速場景的自動駕駛輔助系統(tǒng)，亦獲得了相關項目定點。

德賽西威三大業(yè)務體系，圖片來源：德賽西威

智能座艙方面，上半年域控制器、大屏化座艙產品、數字化儀表等座艙產品獲得了一汽豐田、長城汽車、 吉利汽車、廣汽乘用車、奇瑞汽車、比亞迪等主流車企的新項目訂單。網聯服務方面，座艙安全管家獲得了主流日系車廠定點， 藍鯨OS4.0、智能進入軟件套件等產品獲得前裝量產訂單。

這些都與汽車智能化和網聯化變革的快速推進分不開。由于智能駕駛、智能座艙等在提升駕駛安全性和舒適性方面具有重要作用，目前越來越多的消費者在購車時傾向于具備此類功能的新車，市場滲透率就是最好的證明。

據相關統(tǒng)計數據顯示，2020年我國智能網聯汽車銷量為303.2萬輛，同比增長107％，市場滲透率約為15％。2021年一季度，L2智能網聯汽車的市場滲透率進一步提升到了17.8％，其中新能源汽車中的L2智能網聯汽車市場滲透率達30.9％。德賽西威作為其中的重要參與者，必然隨之受益。

目前來看，對于這波智能化和網聯化大潮，德賽西威算是成功趕上了，并已經開始享受紅利。接下來，基于德賽西威完善的產品線布局，以及相較于外資企業(yè)更快的響應速度和成本優(yōu)勢，西部證券研發(fā)中心預測德賽西威仍將具備較大的提升空間，至 2025 年，德賽西威在座艙域控制、自動駕駛域控制領域的市占率分別有望達10%和27%，在國內座艙市場份額將提升至 30%。

高增長之下，缺芯等風險亦不容忽視

無論從營收還是凈利潤來看，德賽西威上半年都算是交上了一份不錯的答卷。但在高增長背后，德賽西威其實也如其他很多企業(yè)一樣，備受芯片短缺以及原材料漲價等的困擾。

由于海外疫情反復，導致眾多國際半導體大廠運轉受阻，今年很多車企和零部件企業(yè)都遭遇了缺芯危機。據AFS最新統(tǒng)計數據，截至8月15日，芯片短缺已致全球汽車市場累計減產596萬輛，目前這一數量仍在不斷攀升。

AFS預測，最終2021年全球汽車市場減產量將有可能攀升至710萬輛以上。而一旦整車廠因缺芯減產，對相關零部件的需求必定會隨之降低，進而將負面影響向上傳遞到零部件企業(yè)。

事實上，今年二季度德賽西威凈利潤出現了一定幅度的下滑，只有1.41億元，環(huán)比一季度的2.28億元下跌了38.16%，據悉很可能就是由于缺芯所導致。此前，業(yè)界曾一致認為二季度將是芯片供應最困難的時候?！暗壳皝砜?，Q3芯片短缺情況預計將比Q2更為嚴重。” 蓋世汽車研究院此前曾表示。

“因為現階段缺芯緩解主要是依靠臺積電、瑞薩、恩智浦等頭部企業(yè)的產能分配調整來實現。然而，當前以馬來西亞為代表的東南亞芯片封測國新冠疫情持續(xù)發(fā)酵，眾多頭部企業(yè)的封測及部分晶圓廠關停，產能持續(xù)受限，8英寸晶圓及車用芯片產能無法在短期擴大。而按照代工產線投資布產預測，下一階段的8英寸晶圓產能釋放將在2022年之后?！鄙鲜龇治鰩熯M一步解釋道。這意味著，未來一段時間缺芯仍將繼續(xù)影響著汽車行業(yè)的正常運轉。

圖片來源：德賽西威

而且德賽西威作為一家汽車電子供應商，其多屏智能座艙、自動駕駛域控制器等產品也是高度依賴芯片，如果接下來缺芯問題遲遲不能緩解，很難保證德賽西威不會受到影響。

還有原材料價格上漲問題，對汽車行業(yè)的影響依然較為突出，也是德賽西威不得不面對的問題。據悉，為此德賽西威已經在通過推動上下游信息透明度、提升重點供應伙伴戰(zhàn)略合作關系、拓寬供應渠道、實施戰(zhàn)略備料等措施來應對上游供應對公司生產經營帶來的影響，增強公司產品力，提高抗風險能力。

另外德賽西威指出，為跟上行業(yè)和市場發(fā)展的步伐，公司還將持續(xù)加大對技術創(chuàng)新的投入，以及多方面確保人才的吸收、留用和培養(yǎng)，以進一步提升公司的整體競爭力。

當前汽車技術發(fā)展日新月異，企業(yè)如果想要走在行業(yè)前沿，必須保持較高的技術研發(fā)投入，德賽西威過去幾年也一直是這樣做的。2017年-2020年，德賽西威過去四年的研發(fā)投入分別為4.18億元、5.24億、6.37億元和7.01億元。今年上半年，德賽西威研發(fā)投入進一步提升到了3.9億元，雖然相較于去年同期減少8.23%，但由于本期新增無形資產同比減少，上半年德賽西威實際研發(fā)費用同比增加了30.93%。

雖然在早期，保持如此高的研發(fā)投入，會在一定程度上拖累公司的整體業(yè)績，不過從德賽西威近兩年的表現來看，這些錢花的顯然是值的。雖然去年以來，受疫情、缺芯等的影響，很多企業(yè)的表現都不是很樂觀，德賽西威卻一直在逆勢走高，從去年下半年開始就展現強勁的增長勢頭。特別是2020年Q4，德賽西威營收和凈利潤分別達到了25.01億元和2億元，創(chuàng)下了近兩年新高，并于2021年上半年繼續(xù)保持了這一迅猛增勢。

接下來，隨著智能駕駛和智能座艙的進一步普及，與此同時德賽西威重點客戶的新車銷量持續(xù)上揚，德賽西威的業(yè)績表現有望再創(chuàng)新高。

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