匯川是工控轉(zhuǎn)型新能源汽車電驅(qū)動相對較為成功的一家供應(yīng)商。

電驅(qū)動領(lǐng)域里，百來家企業(yè)搶食不過百萬輛電動汽車的需求量，競爭異常激烈。而匯川就在其中占據(jù)了一方天地。

憑借著持續(xù)跟進的產(chǎn)品和低價戰(zhàn)略，它拿下了國內(nèi)海外一批客戶，拓寬市場。但另一方面，與外資和其他自主的競爭，也讓它面對毛利率的下降風(fēng)險。

毛利率有下降風(fēng)險

2020年上半年，匯川技術(shù)實現(xiàn)營收47.84億元，同比增長75.95%，實現(xiàn)歸母凈利潤7.74億元，同比增長94.33%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤7.02億元，同比增長104.12%。

它的營收來自于三大主業(yè)，工控、電梯和新能源汽車，是匯川營收的主要來源。

占大頭的是工控和電梯，半年營收43.59億元，比重在91.12%。它們也是它的利潤奶牛，上半年毛利率41.68%，高于新能源汽車和軌道交通。

新能源汽車和軌道交通貢獻營收4.24億元（同比下降7.61%），占整體營收的8.88%。該部分業(yè)務(wù)的毛利率為20.61%，相比去年同期降低1.47%。

匯川分析毛利潤下降的原因： 在與外資品牌的競爭過程中，它依靠差異化的產(chǎn)品、行業(yè)解決方案、本土化的服務(wù)、較低的成本等優(yōu)勢取得了一定的市場地位，并使公司產(chǎn)品的綜合毛利率保持較高水平。 但如果外資品牌調(diào)整經(jīng)營策略、加大本土化經(jīng)營力度，它面臨的競爭勢必加劇，從而導(dǎo)致毛利率下降。

根據(jù)半年報，匯川整體新能源汽車業(yè)務(wù)實現(xiàn)銷售收入3.29億，同比增長約46%，其中新能源乘用車、物流車業(yè)務(wù)實現(xiàn)快速增長，新能源客車業(yè)務(wù)出現(xiàn)下滑。

而在報告期內(nèi)，新能源汽車&軌道交通訂單量4.27億，相比去年同期的5.98億同比下降28.62%。無疑上半年疫情導(dǎo)致的新能源汽車市場波動影響到上游供應(yīng)商的訂單。

匯川指出，新能源汽車領(lǐng)域發(fā)展前景廣闊，但因行業(yè)處于發(fā)展初期，產(chǎn)業(yè)格局尚未定型，產(chǎn)業(yè)政策仍需完善與調(diào)整。近幾年，新能源汽車產(chǎn)業(yè)政策出現(xiàn)了較大調(diào)整，對新能源汽車行業(yè)產(chǎn)生較大影響，其新能源汽車業(yè)務(wù)的盈利水平也出現(xiàn)下降。若新能源汽車產(chǎn)業(yè)政策進一步調(diào)整或市場競爭進一步加劇，則會進一步影響新能源汽車業(yè)務(wù)的經(jīng)營質(zhì)量與盈利水平。

高投入下的產(chǎn)品開發(fā)

匯川一貫保持著高研發(fā)投入， 研發(fā)費用占收入的比例保持在10%左右 。而且每年的研發(fā)均沒有資本化，投入很實在。

今年半年它在研發(fā)上投入5.04億元，相比去年同期增加36.05%，但占營業(yè)收入的比例從13.63%降到10.54%。研發(fā)人員的數(shù)量增加25.04%，到2,392人，但數(shù)量占比減少到19.98%。

截止6月30日，匯川仍正在進行16項研發(fā)項目。其中 與新能源汽車相關(guān)的有新一代集成式乘用車動力總成，處于客戶平臺車型工裝樣車驗證中 。同期已達成或已調(diào)整的研發(fā)項目共有6項，其中新一代電動大巴空調(diào)專用驅(qū)動器處于中試階段。

除了上述信息，匯川技術(shù)在半年報里展示了一些更詳細的產(chǎn)品開發(fā)信息。

新能源乘用車領(lǐng)域， 電源產(chǎn)品11Kw多合一產(chǎn)品進入B樣階段，6.6Kw多合一產(chǎn)品進入C樣階段，預(yù)計明年開始批量；混合動力電機及電控、高速發(fā)卡電機進入B樣狀態(tài)；第三代總成三合一產(chǎn)品完成B樣開發(fā)，預(yù)計年底批量交付；第四代總成產(chǎn)品完成概念設(shè)計，進入詳細設(shè)計階段。

新能源商用車領(lǐng)域，針對重卡和環(huán)衛(wèi)等新興市場，它在第三代多合一平臺產(chǎn)品基礎(chǔ)上進行定制開發(fā)，產(chǎn)品已經(jīng)進入B樣階段，預(yù)計明年年初可以批量交付；布局新一代微面總成產(chǎn)品，產(chǎn)品預(yù)計明年批量投向市場。

正在開發(fā)或已經(jīng)開發(fā)的產(chǎn)品豐富了它的新能源汽車驅(qū)動產(chǎn)品線： 它從電控起步，到與瑞士BRUSA合作研制電機，并且跟隨市場需求的變化外購減速器形成三合一電驅(qū)動 。

緊跟需求的新產(chǎn)品是它在激烈的新能源汽車市場拿下更多客戶的關(guān)鍵。

客戶開拓的“三部曲”

整體來看，匯川的客戶開拓都呈現(xiàn)出遞進升級的狀態(tài)。

結(jié)合工信部產(chǎn)量數(shù)據(jù)及匯川此前發(fā)布的信息，今年6月份，匯川動力獲得歐洲車企新能源汽車平臺定點的產(chǎn)品，供應(yīng)第三代驅(qū)動電機控制器。根據(jù)產(chǎn)量數(shù)據(jù)，它的電機控制器已經(jīng)應(yīng)用于傳祺、金杯、金康、理想、五菱、威馬等乘用車品牌的車型中。另外，匯川的電源三合一已獲多款國內(nèi)自主車型定點。

匯川半年報對定點項目也有所披露：在新能源乘用車領(lǐng)域，在TOP客戶項目定點方面，電機、電控和電源等產(chǎn)品均取得一線主機廠平臺項目定點。

整體來看，它的客戶從威馬、東南、獵豹，到廣汽，解決“要進入主流車企供應(yīng)商，得先有量；要有量，得先進入車企供應(yīng)鏈”這類先有雞還是蛋的問題。

今年6月份的歐洲車企定點代表著它的客戶拓展走到了第三階段： 第一階段發(fā)力造車新勢力和二三線車企；第二階段進入主流自主車企供應(yīng)鏈；第三階段打入海外車企供應(yīng)鏈。

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