馬克思在《資本論》中寫(xiě)道：“假如必須等待積累去使某些單個(gè)資本增長(zhǎng)到能夠修建鐵路的程度，那么恐怕直到今天世界上還沒(méi)有鐵路。但是，通過(guò)股份公司轉(zhuǎn)瞬之間就把這件事完成了”。 

上市似乎成為每個(gè)企業(yè)做大做強(qiáng)的必經(jīng)之路。 

今天（8月14日）一早，兩則新聞形成了強(qiáng)烈對(duì)比。一是，蔚來(lái)汽車(chē)正式提交了IPO招股書(shū)，擬在紐約證券交易所上市。二是，特斯拉CEO 埃隆·馬斯克再發(fā)公開(kāi)信，確認(rèn)特斯拉將退市，實(shí)現(xiàn)私有化，資金來(lái)自沙特主權(quán)基金。

在多數(shù)人看來(lái)，蔚來(lái)尋求上市，可以募集發(fā)展資金，符合發(fā)展潮流，容易理解。特斯拉主動(dòng)退市，逆勢(shì)而為，就有些難以理解了。 

馬斯克解釋說(shuō)：“作為一家上市公司，特斯拉的股東和員工都受到了來(lái)自股價(jià)震蕩的嚴(yán)重干擾。同時(shí)，受困于上市公司的財(cái)報(bào)周期，我們迫不得已要做出一些看上去適合當(dāng)前處境，但并不一定適合長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的決策。最后，作為股市歷史上被做空最嚴(yán)重的股票，上市意味著會(huì)有很多人有動(dòng)機(jī)去攻擊公司?！?/p>

如此說(shuō)來(lái)，退市，將有利于特斯拉的戰(zhàn)略穩(wěn)定，有利于長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。 

其實(shí)縱觀(guān)商界，在眾多企業(yè)中，特斯拉的退市并不是個(gè)例。上市是把雙刃劍，對(duì)于那些不差錢(qián)的公司來(lái)講，不上市也可以發(fā)展得很好。 

案例一：博世短暫上市即退市，為確保金融獨(dú)立 

總部位于德國(guó)的博世公司，當(dāng)今世界最大汽車(chē)零部件公司，已有超過(guò)百年的歷史，是一家典型的家族企業(yè)。其創(chuàng)始人羅伯特·博世的價(jià)值觀(guān)是，重視企業(yè)的持續(xù)發(fā)展和社會(huì)公益，而不是重視自己家族的財(cái)富積累。 

在1930年左右的時(shí)候，博世曾經(jīng)短暫上市過(guò)。作為創(chuàng)始人的羅伯特先生，在上市之后，把一些股份分給了一些高級(jí)的管理者，隨之而來(lái)的弊端也開(kāi)始顯現(xiàn)：上市之后的額外分紅和收入，使得各個(gè)管理層的人員開(kāi)始享受生活，變得懶惰。這讓羅伯特先生變得失望，隨即決定退市，將已經(jīng)發(fā)行的股票買(mǎi)回來(lái)。 

對(duì)于博世企業(yè)的歷任CEO來(lái)說(shuō)，企業(yè)持續(xù)發(fā)展的一個(gè)重要因素就是保持金融獨(dú)立。博世公司前主席，現(xiàn)監(jiān)事會(huì)主席菲潤(rùn)巴赫曾說(shuō)道：“羅伯特·博世定下的首要任務(wù)是確保公司長(zhǎng)壽，這要求公司在金融運(yùn)行方面獨(dú)立，資金富足。他把這些目標(biāo)放在家族利益之上?！?nbsp;

博世集團(tuán)作為千億級(jí)的工業(yè)巨鱷，為什么一直要強(qiáng)調(diào)金融獨(dú)立呢？

早在一戰(zhàn)和二戰(zhàn)期間，博世的創(chuàng)始人羅伯特·博世就發(fā)現(xiàn)，如果公司外部有人每天對(duì)公司運(yùn)營(yíng)指手畫(huà)腳，那只有一個(gè)目的，就是賺取最高的利潤(rùn)。所以，一個(gè)真正的企業(yè)家一定要保證金融獨(dú)立。這樣一來(lái)依靠企業(yè)上市之后的金融市場(chǎng)投融資來(lái)實(shí)現(xiàn)企業(yè)的收益增長(zhǎng)這條路自然是行不通的了。為了保持家族企業(yè)的“基業(yè)長(zhǎng)青”，博世一直在創(chuàng)新領(lǐng)域保持著巨額投資，這樣能給他們帶來(lái)巨大的效益。 

“和上市公司不同，我們?cè)谧鰶Q議的時(shí)候，只要能夠說(shuō)明某一項(xiàng)投資長(zhǎng)期而言對(duì)公司有意義，這個(gè)錢(qián)就可以花?！狈茲?rùn)巴赫解釋道。這樣看來(lái)，博世的毅然退市也不難解釋。 

案例二：華為堅(jiān)持不上市，是成功的秘訣 

華為是全球領(lǐng)先的ICT(信息與通信)基礎(chǔ)設(shè)施和智能終端提供商, 根據(jù)最新的數(shù)據(jù)顯示，華為智能手機(jī)全年發(fā)貨1.53億臺(tái)，全球份額突破10%，穩(wěn)居全球前三。作為世界500強(qiáng)唯一沒(méi)上市的公司，華為不上市的原因也引起了社會(huì)各界的熱議。 

對(duì)于很多企業(yè)來(lái)說(shuō)，上市的主要目的是融資。然而對(duì)于華為來(lái)說(shuō)，他們是不缺少融資手段的。華為不僅是一個(gè)通信廠(chǎng)商，還是一家電商倒貨公司以及一家供應(yīng)鏈金融公司，他們的融資手段和渠道比一般的上市公司豐富且強(qiáng)勢(shì)，所以沒(méi)有必要上市。

華為創(chuàng)始人任正非曾明確表示，華為肯定不會(huì)上市，"資本市場(chǎng)都是貪婪的，從某種程度上來(lái)說(shuō)，不上市成就了華為的成功。" 華為在大機(jī)會(huì)時(shí)代，拒絕機(jī)會(huì)主義，始終聚焦管道戰(zhàn)略。過(guò)去28年來(lái)，華為抵抗住了很多“賺快錢(qián)”的誘惑，拒絕今天的快錢(qián)，才能持續(xù)賺到錢(qián)。 

同時(shí)，任正非擔(dān)心公司一旦上市，公司高管在經(jīng)濟(jì)物質(zhì)上賺得盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)，容易喪失對(duì)事業(yè)的追求，一旦沒(méi)有這種對(duì)事業(yè)的饑餓感，曾經(jīng)強(qiáng)大的動(dòng)力就漸漸褪去，危機(jī)將慢慢降臨，崩盤(pán)是遲早的事兒了。 

華為不上市的另一個(gè)原因是為了遠(yuǎn)離資本力量的誘惑與控制。在任正非眼中，搞金融的人光靠虛擬概念就能賺進(jìn)大筆財(cái)富，真正卷起袖子苦干的人卻只能賺取微薄的工資，這是全世界最不合理的事。他認(rèn)為資本是最沒(méi)有溫度的動(dòng)物，也是最沒(méi)有耐心的魔獸。所以他們堅(jiān)決不上市，選擇和員工分享利潤(rùn)。 

案例三：巨人網(wǎng)絡(luò)因戰(zhàn)略調(diào)整而退市 

上海征途網(wǎng)絡(luò)科技有限公司成立于2004年1月18日，是一家以網(wǎng)絡(luò)游戲?yàn)榘l(fā)展起點(diǎn)，集研發(fā)、運(yùn)營(yíng)、銷(xiāo)售為一體的綜合性互動(dòng)娛樂(lè)企業(yè)。

2007年，上海征途網(wǎng)絡(luò)科技有限公司正式更名為上海巨人網(wǎng)絡(luò)科技有限公司，并于2007年11月1日順利登陸紐約證券交易所，公司總市值達(dá)到50億美元，成為當(dāng)時(shí)在美國(guó)發(fā)行規(guī)模最大的中國(guó)民營(yíng)企業(yè)。在上市之初，巨人網(wǎng)絡(luò)的表現(xiàn)不錯(cuò)，募資總額超過(guò)了10億美元，上市后的市值達(dá)到了50億美元。然而在隨后的幾年中，巨人網(wǎng)絡(luò)的股價(jià)持續(xù)低迷，在2011年的時(shí)候，甚至一路跌落至4美元以下。 

2013年11月25日，史玉柱以及霸菱亞洲投資基金組成的財(cái)團(tuán)提出非約束性私有化要約，擬以每股11.75美元收購(gòu)巨人網(wǎng)絡(luò)所有在外流通股，交易價(jià)格為28億元。 

2014年3月17日，巨人網(wǎng)絡(luò)宣布已達(dá)成私有化最終協(xié)議。公告稱(chēng)，巨人網(wǎng)絡(luò)已就私有化與Giant Investment Limited (以下稱(chēng)“母公司”)及其全資子公司GiantMerger Limited簽訂了最終合并協(xié)議和計(jì)劃。 

2014年7月18日，巨人網(wǎng)絡(luò)與史玉柱以及霸菱亞洲、弘毅資本、鼎暉投資組成的買(mǎi)方財(cái)團(tuán)簽訂并購(gòu)協(xié)議，擬以30億美元收購(gòu)巨人網(wǎng)絡(luò)在外流通股，每股存托股價(jià)格為12美元。  同時(shí)，巨人網(wǎng)絡(luò)也于當(dāng)天正式從紐交所退市。 

巨人網(wǎng)絡(luò)退市更多地在于企業(yè)調(diào)整戰(zhàn)略的需要，在退市之前，巨人網(wǎng)絡(luò)旗下的端游《征途》、《仙俠》為公司取得了豐厚的利潤(rùn)，但是在當(dāng)時(shí)的行業(yè)背景下，網(wǎng)游已經(jīng)進(jìn)入成熟期，手游快速發(fā)展，巨人網(wǎng)絡(luò)不得不選擇退市，調(diào)整長(zhǎng)期戰(zhàn)略，開(kāi)辟手游這一領(lǐng)域，開(kāi)始“二次創(chuàng)業(yè)”。 

其次，巨人網(wǎng)絡(luò)選擇退市也有一部分是出于擺脫融資困境的目的。由于在海外上市，巨人網(wǎng)絡(luò)沒(méi)有得到恰當(dāng)?shù)墓乐?，?dǎo)致融資困難，不僅如此，他們還要負(fù)擔(dān)高額的財(cái)務(wù)審計(jì)、法律等費(fèi)用，不符合成本收益的原則，所以他們選擇在成本最低的時(shí)候采用私有化的方法退市，等到收益好的時(shí)候再上市，充分發(fā)揮融資的功能。 

分析：企業(yè)上市是把雙刃劍

從特斯拉、博世等企業(yè)的策略性退市引發(fā)的思考來(lái)看，企業(yè)上市似乎并不是一塊好啃的蛋糕。 

不可否認(rèn)的是，上市能給公司帶來(lái)眾多優(yōu)勢(shì)。首先就是資金壓力的紓解，無(wú)論是新車(chē)發(fā)布、開(kāi)設(shè)直營(yíng)門(mén)店、設(shè)立海外機(jī)構(gòu)，還是自主建廠(chǎng)，各個(gè)車(chē)企都需要大量資金，而上市之后車(chē)企也不會(huì)太過(guò)于擔(dān)心出現(xiàn)資金鏈短缺；其次是可融資和再融資帶來(lái)資金的乘數(shù)效應(yīng)，依靠上市再融資可以獲得更多發(fā)展機(jī)遇；最后是免費(fèi)的咨詢(xún)和廣告效應(yīng)，車(chē)企上市后，成為一家公眾企業(yè)，有利于樹(shù)立公司品牌形象，提高企業(yè)知名度。 

一枚硬幣總是有兩面的。 

從另一個(gè)角度來(lái)說(shuō)，上市對(duì)各個(gè)車(chē)企來(lái)說(shuō)，并不是終點(diǎn)，特斯拉遇到的問(wèn)題其他車(chē)企也有可能遇到。首先是隱秘性的失去，上市可能給公司帶來(lái)各種波動(dòng)，在這種難以預(yù)測(cè)的變動(dòng)之中，這種“隱私權(quán)”的失去會(huì)令企業(yè)陷入一種十分被動(dòng)的境地；其次是管理人員的靈活性受到限制，公司一旦公開(kāi)上市，這就意味著管理人員放棄了他們?cè)人碛械囊徊糠中袆?dòng)自由，一舉一動(dòng)都在董事會(huì)的監(jiān)控之下，一些特殊事項(xiàng)甚至還需要股東大會(huì)的通過(guò)；最后上市后的風(fēng)險(xiǎn)，公開(kāi)上市股票的盈利可能并沒(méi)有預(yù)期的那么高，有的甚至由于種種原因下跌。 

綜上看來(lái)，上市并不是企業(yè)快速發(fā)展的唯一出路。向左，還是向右，需要企業(yè)根據(jù)自身實(shí)際情況而定。

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