來源 /Financial Times 作者：Richard Waters

華爾街在2020年冠狀病毒大反彈背后的兩家主要公司，剛剛將股票拆分問題重新提上公司議程——這可能為股市近期的上漲增添新動(dòng)力。

截至8月28日股票交易結(jié)束，蘋果將以1∶4的比例拆分給股東，而特斯拉將按1∶5的比例對其股票進(jìn)行拆分。

8月31日，蘋果拆股正式生效，于盤前漲0.69%，報(bào)124.8美元（相當(dāng)于拆分前的499.2美元），市值突破2.13萬億美元，成為目前唯一市值高于2萬億美元的企業(yè)；同日拆股的特斯拉盤前更升逾3%，報(bào)442.68美元，相當(dāng)于拆分前的2213.4美元。

他們的舉動(dòng)令人們想到了一個(gè)在很大程度上已經(jīng)不再流行的玩法。上世紀(jì)90年代末的牛市中，標(biāo)普500 (S&P 500)成份股公司拆分股票的次數(shù)每年超過100次，但自2016年以來已降至個(gè)位數(shù)。

這兩家當(dāng)紅企業(yè)的“輪回”，以及它們股價(jià)在此后幾天的爆炸式增長，可能會令昨日重現(xiàn)。

富蘭克林鄧普頓公司(Franklin Templeton)的股票主管斯蒂芬·多佛(Stephen Dover)指出，少數(shù)幾只大型科技股已經(jīng)占了市場上漲的大部分，如果其它銀行也紛紛分拆股票，可能會加劇“泡沫市場”。

自蘋果7月宣布了出人意料強(qiáng)勁的季度收益以及分拆計(jì)劃以來，該公司股價(jià)已經(jīng)上漲了32%。特斯拉自8月11日拆分股票的消息傳出以來，其股價(jià)已經(jīng)上漲了57%，在沒有任何有關(guān)其業(yè)務(wù)狀況的新信息的情況下，延續(xù)了強(qiáng)勁的上漲勢頭。

我們不可能判斷拆分是否導(dǎo)致了股價(jià)飆升。但標(biāo)普道瓊斯指數(shù)(S&P Dow Jones Indices)高級分析師霍華德?西爾弗布拉特(Howard Silverblatt)表示，這兩家股市寵兒的舉動(dòng)，已促使許多公司研究了這個(gè)問題，并詢問它們是否應(yīng)該效仿。

理論上，股票分割對公司股票的吸引力沒有影響。在其他條件相同的情況下，股票的名義價(jià)格應(yīng)該下降，以反映發(fā)行的股票數(shù)量的增加。但是對投資者的心理影響是難以預(yù)測的。

在股票拆分的鼎盛時(shí)期，采取行動(dòng)的理由更充分。西爾弗布拉特表示，除了將股價(jià)維持在低位、使散戶投資者更容易購買少量股票外，拆分還降低了較小投資者的股票交易傭金。

隨著股票分割現(xiàn)象變得越來越罕見，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)股票的名義價(jià)格也在不斷上漲

這些吸引力隨著無傭金交易平臺而逐漸消失，零散股票使小投資者可以輕松地根據(jù)自己的意愿用盡可能多的現(xiàn)金購買自己喜歡的股票。

但數(shù)位分析師表示，讓個(gè)人更容易持有他們看好的公司的股票，可能仍有心理上的優(yōu)勢。多佛表示，蘋果和特斯拉都希望吸引千禧一代消費(fèi)者，并可能從吸引他們成為投資者中獲益。

Pacific Life Fund Advisors資產(chǎn)配置主管麥克斯·戈克曼（Max Gokhman）表示，隨著更多散戶投資者被吸引進(jìn)來，這“可能導(dǎo)致暫時(shí)的提振”。他說，那些希望從特斯拉等股票背后的動(dòng)能中獲利的活躍股票交易者，可能會加劇這種走勢，不過這種影響可能會在短期上漲后消失。

長期以來，學(xué)術(shù)研究一直指出，拆分股票的公司在股市上的回報(bào)率更高。例如，從上世紀(jì)70年代中期到2003年的兩項(xiàng)研究顯示，拆分后第一年的超額回報(bào)率為8%，而3年的超額回報(bào)率則達(dá)到12%至16%。

工作中是否存在因果關(guān)系還有待商榷。多佛表示：“的確，一些股票在分拆后出現(xiàn)了上漲，但這與分拆本身沒有關(guān)系?！?/p>

他說，相反，這反映了兩家公司的持續(xù)成功，這一點(diǎn)已經(jīng)在導(dǎo)致拆分的高股價(jià)中體現(xiàn)出來。

與此同時(shí)，蘋果和特斯拉的舉措讓人們特別關(guān)注了另外兩家科技公司，它們的股價(jià)已經(jīng)達(dá)到了非常高的水平：Alphabet和亞馬遜，前者的股價(jià)本周首次升至1600美元以上，后者的股價(jià)已突破3400美元。

這兩家公司以前都曾拆分過股票——盡管拆分的方式引起了爭議，這使得現(xiàn)在很難判斷它們是否會再次采用這種做法。

在上世紀(jì)90年代末的互聯(lián)網(wǎng)泡沫期間，亞馬遜連續(xù)三次宣布分拆，使其股票數(shù)量增加了12倍。在隨后的泡沫破滅中，該公司的股價(jià)跌破了6美元，隨著破產(chǎn)傳言四起，人們更加認(rèn)為該公司陷入了困境。

與此同時(shí)，谷歌只在2014年進(jìn)行了一次股權(quán)分割，即在股東已經(jīng)持有的每股股份的基礎(chǔ)上，給予他們一份新的無投票權(quán)的股份，拆分鞏固了公司創(chuàng)始人的長期控制權(quán)。Facebook試圖重復(fù)這一有爭議的做法，即發(fā)行自己的一種新的無投票權(quán)股份，但在遭到股東抗議后放棄了這一想法。

多佛表示，考慮到它們對整體股市的不成比例的影響，這類公司關(guān)于是否恢復(fù)分股的決定，可能會對整體市場情緒發(fā)揮重要作用。

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