4月29日，A股4月的最后一個(gè)交易日。寧德時(shí)代(300750)披露2022年一季報(bào)：公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入達(dá)486.78億元，同比增長(zhǎng)153.97%，環(huán)比-15%。由于上游成本快速上升，一季度凈利潤(rùn)14.93億元，同比下降23.62%?？鄯莾衾?.77億元，同比-42%，環(huán)比-86%。

這樣一份成績(jī)讓“寧王”光環(huán)褪色，風(fēng)光不再！寧德時(shí)代如何應(yīng)對(duì)？

我們來(lái)解析一下。

上游材料暴漲致毛利接近腰斬

寧德時(shí)代披露，今年一季度公司營(yíng)業(yè)成本416.28億元，同比增長(zhǎng)198.66%。寧德時(shí)代同時(shí)表示，成本的增加主要是由于兩方面因素：一是隨銷售增長(zhǎng)而增長(zhǎng)；二是部分上游材料價(jià)格快速增長(zhǎng)造成成本增加。

銷售增長(zhǎng)帶來(lái)盈利增長(zhǎng)無(wú)可厚非，上游材料上漲造成的“輸入性”壓力，寧德時(shí)代表現(xiàn)如何？4月22日，寧德時(shí)代披露2021年年報(bào)顯示，2021年寧德時(shí)代動(dòng)力電池系統(tǒng)的成本較上年同期上漲146.45%；鋰電池材料業(yè)務(wù)的成本同比上漲324.32%。其中，動(dòng)力電池系統(tǒng)的毛利率為22.00%，同比下滑4.56個(gè)百分點(diǎn)，鋰電池材料毛利率同比上漲4.66個(gè)百分點(diǎn)。

在年報(bào)中，寧德時(shí)代多次提及原材料供應(yīng)緊張及價(jià)格上漲給公司帶來(lái)的挑戰(zhàn)。而這些因素也直接沖擊到寧德時(shí)代的成本和毛利。

今年一季度，動(dòng)力電池原材料價(jià)格持續(xù)飆升，鋰輝石的價(jià)格同比增長(zhǎng)了4倍；電池級(jí)碳酸鋰、電池級(jí)氫氧化鋰的價(jià)格同比均增長(zhǎng)約8倍。而這也進(jìn)一步抬高了動(dòng)力電池企業(yè)的成本。

我們直接看毛利率，寧德時(shí)代2022Q1毛利率從上年同期的27%、上年年度的26%，降至本期的14.48%，接近腰斬，降到了五年來(lái)的最低水平。

對(duì)于“老生常談”的原材料漲價(jià)壓力，主要的矛頭仍指向碳酸鋰，寧德時(shí)代董事長(zhǎng)曾毓群坦言，“沒(méi)想到碳酸鋰能從3萬(wàn)漲到50萬(wàn)”、“有點(diǎn)像投機(jī)倒把”、“如果還是維持50萬(wàn)元，我們肯定加快（鋰礦）開發(fā)進(jìn)度，把碳酸鋰搞出來(lái)”。財(cái)聯(lián)社此前報(bào)道顯示，寧德時(shí)代近期取得探礦權(quán)的枧下窩礦區(qū)，折合碳酸鋰當(dāng)量約657萬(wàn)噸。

當(dāng)天晚間，寧德時(shí)代董秘蔣理在央視財(cái)經(jīng)直播中表示，已與客戶重新協(xié)商價(jià)格，預(yù)計(jì)下半年供需關(guān)系好轉(zhuǎn)。

蔣理表示，在保障供應(yīng)方面，公司與上游廠商以長(zhǎng)協(xié)、合資等方式合作，但一方面礦產(chǎn)資源開采開發(fā)需要一定時(shí)間，另一方面公司動(dòng)力電池出貨量增長(zhǎng)非?？欤赃€是受到了一定的影響。蔣理透露，公司近期也在江西等地與合作方布局資源的開采。隨著產(chǎn)能釋放，價(jià)格的回落應(yīng)該是趨勢(shì)之中的事。

二季度是否會(huì)迎來(lái)拐點(diǎn)？由于受疫情影響，供應(yīng)鏈不暢，下游停產(chǎn)或減產(chǎn)，短期內(nèi)難以改善不容樂(lè)觀。

市場(chǎng)增長(zhǎng)確定性強(qiáng)，但面臨強(qiáng)勁挑戰(zhàn)

除了動(dòng)力電池原材料持續(xù)短缺、價(jià)格飛漲給動(dòng)力電池制造商的成本帶來(lái)較大挑戰(zhàn)，動(dòng)力電池市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈程度也在進(jìn)一步加大。

高工產(chǎn)業(yè)研究院（GGII）數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2022年一季度我國(guó)新能源汽車?yán)塾?jì)銷售104.4萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)136%；其中動(dòng)力電池裝機(jī)量約46.87GWh，同比增長(zhǎng)140%。在行業(yè)增長(zhǎng)背景下，寧德時(shí)代仍占據(jù)國(guó)裝機(jī)量龍頭，一季度裝機(jī)量高達(dá)24.43GWh，市占率超過(guò)50%。而寧德時(shí)代在全球市場(chǎng)占率，從2021年底的32.6%進(jìn)一步提升至目前的35%。

根據(jù)今年2月中國(guó)汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)，寧德時(shí)代雖然仍牢牢占據(jù)著行業(yè)頭把交椅，全球出貨量同比激增192%。但同一數(shù)字，比亞迪高達(dá)411%，高出寧德時(shí)代兩倍有余。目前國(guó)內(nèi)排在第二位的比亞迪正在飛速追趕，縮小與寧德時(shí)代的差距。

比亞迪是寧德時(shí)代的最大競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手之一，擁有下游造車業(yè)務(wù)，可以承接自家電池；而且其子公司“弗迪”在未來(lái)可能將分拆為獨(dú)立動(dòng)力電池企業(yè)，加大在動(dòng)力電池市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力度。

此外，汽車公司也正在紛紛尋求新的電池供應(yīng)商。中航鋰電取代寧德時(shí)代成為廣汽新能源車的第一供應(yīng)商；蔚來(lái)汽車也正在尋求除寧德時(shí)代之外的電池供應(yīng)商；吉利汽車的電池供應(yīng)商除了寧德時(shí)代，同時(shí)還與欣旺達(dá)、中航鋰電等電池企業(yè)達(dá)成了合作；奔馳、寶馬汽車的電池供應(yīng)商名單中除了寧德時(shí)代之外，孚能科技、億緯鋰能等都在名單之列。

競(jìng)爭(zhēng)壓力之下，寧德時(shí)代的市場(chǎng)份額逐漸下滑。去年12月至今年3月，寧德時(shí)代國(guó)內(nèi)裝機(jī)量占比分別為55.6%、50.24%、48%、49.75%，大體呈下降趨勢(shì)。

自去年12月以來(lái)，寧德時(shí)代股價(jià)從692元/股的高位一路下跌，截止到4月29日，寧德時(shí)代股價(jià)409.3元/股，回調(diào)40%。市值從1.6萬(wàn)億到萬(wàn)億以下，寧德時(shí)代只用了五個(gè)月不到的時(shí)間。

寧德時(shí)代不斷下滑的市值背后或許是對(duì)毛利率下滑、市場(chǎng)份額下降、客戶被搶占等情況的持續(xù)擴(kuò)大的擔(dān)憂。

在4月29日的機(jī)構(gòu)投資者電話會(huì)議上，寧德時(shí)代董事長(zhǎng)曾毓群表示，寧德表示公司不僅立足國(guó)內(nèi)，更放眼全球市場(chǎng)。公司認(rèn)為競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵在于技術(shù)創(chuàng)新，研發(fā)和技術(shù)為公司立足之本，公司更加重視長(zhǎng)期的競(jìng)爭(zhēng)力，而非短期的業(yè)績(jī)波動(dòng)和市占率情況。

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