背靠比亞迪、現(xiàn)金流凈額4連負(fù) 也擋不住“再造”一個新鋁時代

第一電動大牛作者 NE時代 2023-09-28 15:39

當(dāng)輕量化對上CTB，比亞迪優(yōu)先選擇滿足電池包剛度需求。于是，在原有電池包方案上，比亞迪將電池包上蓋轉(zhuǎn)變?yōu)殇摬摹?/span>

作為與上蓋一起保護(hù)電芯安全的箱體，未來是不是也會面臨著材料的切換呢？那對于原有供應(yīng)體系來說，是風(fēng)險還是機(jī)遇，亦或是兩者相輔相成？

答案，藏在比亞迪最大的電池盒箱體供應(yīng)商——新鋁時代上市首輪問詢函答復(fù)文件中。

CTB方案會影響新鋁時代業(yè)績嗎？

新鋁時代在回復(fù)函中表示，基于CTB方案打造的電池盒箱體產(chǎn)品，在2022年為新鋁時代創(chuàng)造5514.72萬元收入，CTB方案已經(jīng)成為新鋁時代新的業(yè)績增長點(diǎn)。

2022年7月底，比亞迪CTB方案首款落地車型海豹正式上市，這也是目前市面上首度上車的CTB方案。

作為一款全球戰(zhàn)略型車型，未來還將出口或者在出口國生產(chǎn)，這也意味著會有新的市場增量。

比亞迪供應(yīng)體系中

并且，對于新鋁時代此前已有的CTM、CTP產(chǎn)品來說，相較于此前年份，以上兩種類型產(chǎn)品帶來的收入不降反升。

舊有業(yè)務(wù)持續(xù)增長，新的業(yè)務(wù)正在開啟，新鋁時代面對的，更多的是機(jī)遇。

而且在新鋁時代現(xiàn)有供應(yīng)體系中，電池盒箱體只是業(yè)務(wù)之一，雖然占比較高，但并非是全部業(yè)務(wù)收入來源，電芯外殼、精密結(jié)構(gòu)件也是其業(yè)務(wù)之一。

此外，比亞迪作為電池盒箱體的大客戶，并不是唯一客戶，其電池盒箱體業(yè)務(wù)收入在營業(yè)收入中占比在66%左右。

目前比亞迪CTB方案暫未有完整落地規(guī)劃，是部分車型應(yīng)用還是更大程度覆蓋，尚未可知，而且技術(shù)一直處于不斷更迭狀態(tài)，誰也不能完全保證CTB就是最終的答案，機(jī)遇還是挑戰(zhàn)需要時間驗證。

擺在新鋁時代眼前，最為致命的，是大客戶依賴問題。

逃不開的大客戶依賴問題

比亞迪作為新鋁時代最大的客戶，銷售收入占比在2022年高達(dá)78.87%，毛利占比高達(dá)87%。

針對上市規(guī)則中，來自單一客戶主營業(yè)務(wù)收入或毛利貢獻(xiàn)占比超過50%的，即被判斷為存在重大客戶依賴的標(biāo)準(zhǔn)，新鋁時代對比亞迪的依賴風(fēng)險不言而喻。

一旦比亞迪切換供應(yīng)商，相當(dāng)于直接切斷新鋁時代收入來源，頭頂扛雷，是一個即將上市的公司應(yīng)有的狀態(tài)嗎？

新鋁時代在6月份的第二輪問詢函回復(fù)中給出了以下幾條解釋：

1、電池盒箱體定制化屬性較高，對供應(yīng)商研發(fā)、技術(shù)創(chuàng)新、量產(chǎn)供應(yīng)、專利及工藝技術(shù)、質(zhì)量控制等能力需要進(jìn)行全面評估，產(chǎn)品驗證周期也比較長，客戶一般不會輕易更換該類供應(yīng)商，新鋁時代又是國內(nèi)最早向比亞迪批量供應(yīng)通過鋁合金擠壓工藝及FSW等新型工藝制造的電池盒箱體生產(chǎn)企業(yè)和比亞迪電池盒箱體的第一大供應(yīng)商。

2、比亞迪銷量連年攀升，給新鋁時代帶來的是業(yè)績增長，目前15個應(yīng)用于比亞迪2023年新車型的電池盒箱體項目進(jìn)入量產(chǎn)階段。根據(jù)比亞迪新能源汽車已投產(chǎn)產(chǎn)能及規(guī)劃產(chǎn)能情況，2022年-2024年，比亞迪年新增產(chǎn)能分別為195萬輛、165萬輛及150萬輛，未來兩年規(guī)劃產(chǎn)能較大。

3、技術(shù)層面，新鋁時代產(chǎn)品隨著CTM、CTP、CTB等方案持續(xù)迭代，并且一直在加大投入，在高性能鋁合金材料研發(fā)、數(shù)字化全流程擠壓控制技術(shù)、先進(jìn)FSW焊接技術(shù)、高效CNC加工技術(shù)等方面處于行業(yè)領(lǐng)先水平。

簡言之，新鋁時代認(rèn)為彼此符合各自的商業(yè)考量，加上有合作基礎(chǔ)，比亞迪市場前景好，不存在大客戶依賴的風(fēng)險。

的確，新鋁時代CTM、CTP、CTB產(chǎn)品隨比亞迪技術(shù)路線的轉(zhuǎn)變而更迭，主要產(chǎn)品已經(jīng)從CTM轉(zhuǎn)換為CTP。2022年數(shù)據(jù)顯示，CTM、CTP、CTB方案收入占比分別為14.19%、80.57%和5.23%。

新鋁時代在產(chǎn)品層面的迭代速度及其他要求，目前契合比亞迪的需求。

比亞迪之外，新鋁時代也與其他下游企業(yè)建立供應(yīng)或合作關(guān)系。

首先是比亞迪與豐田的合資公司，2022年7月，新鋁時代取得bZ3車型項目定點(diǎn)，并于2023年1月成功量產(chǎn)。2022年9月，取得Smart品牌出口車型的項目定點(diǎn)，相關(guān)車型在歐洲與中國等地同步上市，并于2023年2月批量供貨，相關(guān)產(chǎn)品符合國內(nèi)國外標(biāo)準(zhǔn)。

2022年，比亞迪之外的其他客戶電池盒箱體收入1.14億元左右，占新鋁時代該業(yè)務(wù)整體收入比例近11%，對比過往年份，比例逐步攀升。

此外，欣旺達(dá)、零跑汽車、國軒高科、蜂巢能源等十余家直接供應(yīng)客戶也正在對應(yīng)建立關(guān)系中。

跟隨比亞迪PACK供應(yīng)，新鋁時代電池盒箱體將間接供應(yīng)給合眾、紅旗、通用、高合等車企。

據(jù)新鋁時代透露，截至2023年3月底，目前已獲得比亞迪38個新增項目定點(diǎn)，并正在進(jìn)行80個項目的研發(fā)送樣測試，比亞迪預(yù)測2023年銷量約為300萬-360萬輛，將較2022年繼續(xù)增長60%-100%。

伴隨著大客戶依賴，被質(zhì)疑的還有經(jīng)營現(xiàn)金流凈額4連負(fù)、應(yīng)收賬款高增、通過“歇業(yè)”貿(mào)易商采購本地企業(yè)原料、擴(kuò)產(chǎn)預(yù)算虛高、關(guān)聯(lián)方客戶與供應(yīng)商重疊、毛利率變動幅度較大且高于同行業(yè)公司。

但是，上市委還是在最后一輪問詢中通過了新鋁時代首發(fā)上市申請。