轉(zhuǎn)戰(zhàn)港交所，縱目科技又一次向IPO發(fā)起了沖刺。

3月 28 日，縱目科技正式向港交所主板提交上市申請，擬在香港主板掛牌上市。

根據(jù)招股書，縱目科技此次募資將主要用于研發(fā)新一代Drop'nGo平臺、行泊一體解決方案、能源服務(wù)機(jī)器人，以及智慧駕駛系統(tǒng)和能源服務(wù)機(jī)器人生產(chǎn)基地的建設(shè)。

自2013成立，歷經(jīng)十年發(fā)展，縱目科技已躋身國內(nèi)自動駕駛賽道主要參與者之一。據(jù)統(tǒng)計，截至2023年12月31 日，縱目科技已在16家車企的50款車型上量產(chǎn)了智能駕駛解決方案。

其中在自動泊車APA領(lǐng)域，據(jù)蓋世汽車研究院配置數(shù)據(jù)顯示，2023年縱目科技裝機(jī)量累計達(dá)20萬套，對應(yīng)市場份額為5.7%，在國內(nèi)Top10榜單中排名第5，前四名分別是博世、法雷奧、理想和TTE（同致電子）。今年1-2月，縱目科技APA累計實現(xiàn)裝車量29,570套，在TOP10中排名第七，略有下滑。

不過，盡管縱目科技的智駕解決方案已經(jīng)實現(xiàn)規(guī)模化量產(chǎn)，由于前期的高研發(fā)投入、銷售成本以及產(chǎn)能投入等，目前整體仍面臨大幅虧損，近三年累計虧損13.75億元。

需要指出，這并非縱目科技首次闖關(guān)IPO。早在2017年，縱目科技就曾短暫地在新三板掛牌11個月。2022年11月，縱目科技再次向科創(chuàng)板發(fā)起沖刺，同樣未能成功。那么，此次轉(zhuǎn)戰(zhàn)港交所，縱目會迎來不一樣的開局嗎？

依舊虧損，但毛利已經(jīng)轉(zhuǎn)正

在自動駕駛領(lǐng)域，縱目科技應(yīng)該屬于國內(nèi)最早一批布局的創(chuàng)企。

但這種先發(fā)優(yōu)勢，并沒有給縱目帶來可觀的回報。

根據(jù)招股書披露的數(shù)據(jù)，2021-2023年，縱目科技分別實現(xiàn)營收2.25億元、4.69億元和4.98億元，復(fù)合增長率達(dá)到了48.7%。

從構(gòu)成來看，縱目科技的營收主要來自兩部分：第一，銷售智能駕駛產(chǎn)品及解決方案，包括域控制器和攝像頭、4D毫米波雷達(dá)、超聲波雷達(dá)等車規(guī)級傳感器；第二，提供自動駕駛相關(guān)研發(fā)服務(wù)。

圖片來源：縱目科技招股書

具體來看，過去三年縱目科技來自智能駕駛產(chǎn)品及解決方案的營收分別為2.06億元、4.25億元和4.58億元，自動駕駛相關(guān)研發(fā)服務(wù)近三年營收分別為1937萬元、3341萬元和3949萬元。其中，域控產(chǎn)品營收分別為1.32億元、2.12億元和1.37億元，車規(guī)級傳感器營收分別為7399萬元、2.13億元和3.21億元。

不過，伴隨著營收的增長，縱目科技的虧損也在持續(xù)擴(kuò)大。

2021-2023年，縱目科技凈虧損分別為4.34億元、5.88億元和5.64億元，經(jīng)調(diào)整凈虧損分別為3.82億元、4.77億元和5.16億元，三年凈虧損合計超過了13億元。

圖片來源：縱目科技招股書

縱目科技指出，這主要是由于近年來公司智能駕駛產(chǎn)品和解決方案的原材料及硬件元件采購產(chǎn)生了大量銷售成本，另外智能駕駛本來就是典型的技術(shù)和資金密集型賽道，開展相關(guān)的技術(shù)研發(fā)也需要大量的資金投入。

2021-2023年，縱目科技的銷售成本分別為2.45億元、4.86億元和4.81億元，占收入的百分比分別為108.9%、103.5%和96.5%。其中2022年銷售成本大幅提升，據(jù)悉主要是由于全球半導(dǎo)體短缺，導(dǎo)致芯片價格上漲，進(jìn)而推高了整體銷售成本。

同期，縱目科技的研發(fā)支出分別為2.72億元、3.35億元、3.68億元，占同期收入的比例分別為120.9%、71.3%及73.9%，其中2021年縱目花在研發(fā)上的整體投入甚至超過了當(dāng)年的總營收。截至2023年12 月31 日，縱目科技共擁有524 名研發(fā)人員，占員工總數(shù)的58.2%。

不過好消息是，2023年，縱目科技的毛利已經(jīng)轉(zhuǎn)正。

圖片來源：縱目科技招股書

2021-2023年，縱目科技的毛利率分別為-8.9%、-3.5%和3.5%，對應(yīng)毛利分別為-2007萬元、-1629萬元和盈利1733萬元。

圖片來源：縱目科技招股書

分產(chǎn)品來看，毛利率最高的是自動駕駛相關(guān)研發(fā)服務(wù)，2021、2022年毛利率分別達(dá)到了42.7%和50.8%，不過2023年出現(xiàn)了大幅度下降，只有18.6%，縱目科技指出，這主要是由于市場競爭日益激烈，以及項目復(fù)雜度提升，導(dǎo)致成本增加所致。

另外，車規(guī)級傳感器去年毛利率也出現(xiàn)了大幅度下滑，從2021年的9.1%下降到了2022年的-9.1%，并于2023年小幅回升至1.2%。據(jù)悉，這是因為前期鑒于雷達(dá)毛利率較低，縱目將雷達(dá)與其他傳感器及域控制器進(jìn)行了打包銷售，而2023年的回升，則是由于攝像頭銷售額增加及攝像頭產(chǎn)品的毛利率較雷達(dá)產(chǎn)品更高。

比較之下，自動駕駛域控制器的毛利率相對較穩(wěn)定，近三年都保持在10%以上，其中2023年為11.7%，相較于2022年的14.4%，出現(xiàn)了小幅度下滑。

縱目表示，這是因為去年對域控產(chǎn)品價格進(jìn)行了下調(diào)，畢竟去年車市價格戰(zhàn)的激烈程度有目共睹。另外則是公司仍在消耗存貨中以高價采購的芯片，無法充分通過現(xiàn)行較低市價獲取收益。

而伴隨著量產(chǎn)規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)大，縱目科技同時也在積極推進(jìn)產(chǎn)能建設(shè)。截至2023 年12 月31 日，縱目已經(jīng)在福建廈門和浙江湖州建立兩個生產(chǎn)基地。目前正于浙江東陽建立第三家工廠，預(yù)計將于2024年開始生產(chǎn)。

瞄準(zhǔn)無線充電，打造新增長點

在自動駕駛賽道，很多企業(yè)都有一個“L4夢”。對于較早一批入局的縱目，尤其如此。

在招股書中，縱目科技將公司的使命就描述為“成為全球領(lǐng)先的自動駕駛技術(shù)提供者，引領(lǐng)L4級自動駕駛技術(shù)的大規(guī)模部署”。

在縱目看來，高級別自動駕駛技術(shù)將是下一個行業(yè)基準(zhǔn)，而算法、SoC、傳感器和高精地圖的進(jìn)步，以及不斷變化的監(jiān)管格局，是高級別自動駕駛解決方案被廣泛接受并實現(xiàn)商業(yè)化的主要驅(qū)動力。

事實上，縱目科技很早就對L4級別的高階自動駕駛展開了布局，不過初期主要聚焦在泊車場景，以及圍繞智能泊車，構(gòu)建自主泊車商業(yè)閉環(huán)，涉及無線充電、智慧城市等。

今年，縱目的“L4夢”有了新的著力點——L4自動駕駛能源服務(wù)機(jī)器人。

蠶叢機(jī)器人閃電寶FlashBot；圖片來源：縱目科技

2024年1月18日，縱目科技、蠶叢機(jī)器人創(chuàng)始人、CEO唐銳宣布縱目科技全新子公司——蠶叢機(jī)器人正式問世，并推出其新產(chǎn)品——低速全自動駕駛充電機(jī)器人FlashBot閃電寶。與此同時，蠶叢機(jī)器人與電管家集團(tuán)簽訂了長期戰(zhàn)略合作協(xié)議，并與法國恒通集團(tuán)、法國光芒公司分別線上簽訂了戰(zhàn)略合作意向書。

據(jù)了解，F(xiàn)lashBot具備L4級自動駕駛功能，結(jié)合了機(jī)器人控制與物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，由云調(diào)度算法控制，能準(zhǔn)確將FlashBot導(dǎo)航到目的地，在園區(qū)、停車場等場景，為新能源汽車提供智能充電服務(wù)。此前，已經(jīng)在上海張江某產(chǎn)業(yè)園區(qū)進(jìn)行試營業(yè)，并于2023年12月帶來12000元凈收益。

在縱目科技看來，目前傳統(tǒng)充電及儲能解決方案不僅在廣泛部署新能源汽車充電基礎(chǔ)設(shè)施方面存在挑戰(zhàn)，比如安裝充電樁前期成本高，還面臨新能源汽車充電需求與基礎(chǔ)設(shè)施可用性不匹配，尤其傳統(tǒng)靜態(tài)基礎(chǔ)充電設(shè)施往往會出現(xiàn)高峰期容量不足，而非高峰期資源閑置的情況，難以滿足多樣化的新能源汽車充電需求。另外還有使用率不固定，導(dǎo)致投資回報率低、 投資回收期長。

“如果我們把自動駕駛的智能移動性和儲能電池相結(jié)合，就可以在更大的空間和時間來匹配這種分布式能源的需求和供給，從而提供更便捷的能源交換，實現(xiàn)資產(chǎn)的高效利用?！碧其J表示。這正是縱目科技成立蠶叢機(jī)器人的初衷。

據(jù)相關(guān)預(yù)測數(shù)據(jù)顯示，2023年，中國智能移動能源解決方案的市場規(guī)模約為2億元，預(yù)計2027年將增至347 億元，復(fù)合年均增長率高達(dá)273.1%。

其實在蠶叢機(jī)器人成立前，縱目科技已經(jīng)布局了相關(guān)的能源服務(wù)業(yè)務(wù)，包括新能源汽車無線充電以及相關(guān)產(chǎn)品。據(jù)招股書披露數(shù)據(jù)，2021-2023年，縱目科技來自新能源汽車無線充電設(shè)備及配件的銷售收入分別為12.9萬元、1135.7萬元和43.7萬元。

如今，伴隨著縱目成立蠶叢機(jī)器人，勢必會進(jìn)一步加大在智能移動能源解決方案方面的投入。不過正如縱目在招股書中所說，由于該服務(wù)目前仍處于商業(yè)化的早期階段，想要通過這項業(yè)務(wù)打造新的增長點，預(yù)計還需要一段時間。

上市一波三折

對于自動駕駛創(chuàng)企而言，闖關(guān)IPO并不是一件容易的事。但要真正論起其中的曲折與艱辛，恐怕沒有比縱目感受更深的了。

在公司創(chuàng)立的第5個年頭，縱目科技就曾掛牌新三板，于2017年1月19日獲準(zhǔn)于全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（NEEQ）上市，股票代碼為870816，2017年2月21日正式開始于NEEQ進(jìn)行交易。

但這次掛牌并沒有持續(xù)多長時間。2017年12月，縱目科技提交終止股票掛牌的申請，于當(dāng)月11日完成終止掛牌?？v目科技稱，此次退市是出于當(dāng)時的業(yè)務(wù)戰(zhàn)略以及合規(guī)成本考慮，調(diào)整了未來發(fā)展戰(zhàn)略。

5年后，縱目科技再度沖刺上市，于2022 年11 月申請科創(chuàng)板上市。但這次同樣沒能成功登板，最終于2023年9月27日宣布撤回科創(chuàng)板上市申請，第二次闖關(guān)IPO“折戟”。

在前次科創(chuàng)板IPO終止后，曾有業(yè)內(nèi)人士分析稱，考慮到目前的行業(yè)狀況，縱目科技大概率還將謀求上市，但可能會轉(zhuǎn)向以港股、美股為代表的境外資本市場。

這背后，很大一個考量因素是，過去幾年港交所一直在持續(xù)放寬科技公司的IPO門檻。比如去年3月31日，港交所《香港聯(lián)合交易所有限公司證券上市規(guī)則》第18C章正式生效，其中在IPO市值要求方面，就將未商業(yè)化公司市值由不低于150億港元降至100億港元，已商業(yè)化公司市值門檻由80億港元降至60億港元。

如果按照這一要求，縱目科技顯然符合條件。根據(jù)招股書披露數(shù)據(jù)，自2015年11月完成A輪融資，過去9年里縱目科技先后完成了9次融資，累計獲得認(rèn)購金額達(dá)22.47億元。按最后一筆E輪融資93.56元/股的認(rèn)購價計算，縱目科技最新估值約為90億元，明顯高于港交所要求。

值得關(guān)注的是，在縱目科技的最新股權(quán)架構(gòu)中，湖北小米持有縱目科技455.7317萬股，持股比例為4.73%，為縱目科技第五大股東。如果此次縱目科技港交所IPO闖關(guān)成功，意味著繼禾賽科技、速騰聚創(chuàng)等之后，小米在自動駕駛產(chǎn)業(yè)鏈上將收獲一個新的IPO。

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