上市企業(yè)年報季剛剛過去，深交所馬不停蹄下發(fā)“問詢函”。

5月20日，*ST安凱（000868，SZ）公告顯示，其收到了《關(guān)于對安徽安凱汽車股份有限公司的年報問詢函》（以下簡稱《問詢函》）。由于虧損擴大近3倍、產(chǎn)品滯銷、存在大客戶依賴嫌疑、資產(chǎn)負(fù)債率過高等情形，*ST安凱受到深交所的16連問。

安凱客車安徽省國資委旗下江淮汽車投資的客車上市企業(yè)。專業(yè)生產(chǎn)全系列客車和汽車零部件，產(chǎn)品覆蓋各類公路客車、旅游客車、團體客車、景觀車、公交客車、新能源商用車等。自2003年開始，安凱定位發(fā)展新能源客車，和其他客車企業(yè)一樣，新能源汽車初期的高額補貼給安凱帶來了漂亮的財報表現(xiàn)。

但由于2018年客車市場總體需求持續(xù)下降，行業(yè)競爭日益激烈，市場整體形勢不景氣。*ST安凱2018年銷量為0.73萬輛，同比下滑16%，凈利潤在2017年虧損2.3億元的基礎(chǔ)上，2018年擴大至虧損8.93億元，虧損額比上一年增加三倍，且41%的銷售額都來自前五大客戶，盈利模式和可持續(xù)經(jīng)營能力引發(fā)深交所關(guān)注。

2017年5月，一場由“柳絮”引發(fā)的新能源客車火災(zāi)讓安凱客車第一次進入了大眾視線，但這場大火也澆熄了安凱在新能源汽車領(lǐng)域一展雄風(fēng)的可能性。上個月，因連續(xù)兩年虧損，安凱客車被冠以“*ST”。

可持續(xù)經(jīng)營能力遭質(zhì)疑

4月15日，安凱客車披露2018年年度報告，公司實現(xiàn)營業(yè)收入31.47億元，同比大降42.25%，歸母凈利潤為虧損8.93億元，同比下降288.15%，為上市20多年來的最大虧損額。

公告數(shù)據(jù)顯示，2018年9月，安凱客車前三季度的虧損只有1.66億元，營業(yè)收入為363.84億元。但與2017年相同，安凱的應(yīng)收賬款凈值高企，達到20.83億元。受計提應(yīng)收款項減值準(zhǔn)備、銷量下降等因素影響，2018年全年經(jīng)營嚴(yán)重虧損。

轉(zhuǎn)天，安凱客車停牌一天。4月17日，安凱客車開市復(fù)牌，但由于兩年連續(xù)虧損共計11億元，被實行“退市風(fēng)險警示”處理，股票簡稱由“安凱客車”變更為“*ST安凱”。

此次《問詢函》要求*ST安凱分析報告期毛利率同比下降的原因，說明報告期毛利率與行業(yè)整體變化情況是否一致；公司營收同比下降、凈利潤虧損加大的原因及合理性；并披露其2017年和2018年傳統(tǒng)汽車及新能源汽車的銷售收入、成本、毛利率情況。

*ST安凱在2018年度報告中稱，其營業(yè)收入下降42.25%，主要系本期銷量減少以及安凱車橋自2017年9月起不再納入合并范圍影響所致，安凱客車從2017年陷入虧損。2017年，安凱的銷量為0.87萬臺，同比下降14%，凈利虧損2.3億元。2016年安凱的單車凈利潤還有0.51萬元，2017年和2018年的單車凈利潤則均為虧損狀態(tài)。

《問詢函》同時要求安凱客車披露，2017年、2018年計入營業(yè)收入的新能源財政補貼資金占比，并說明新能源財政補貼退坡的情況對其具體影響及擬采取的應(yīng)對措施等。

據(jù)悉，今年1月17日，安凱客車收到合肥市財政局轉(zhuǎn)撥支付的國家2016-2017年新能源汽車推廣應(yīng)用補貼資金3.19億元。該項補助資金將直接沖減公司已銷售新能源客車形成的應(yīng)收款項。

在2018年年報中的其他應(yīng)收賬款中，其應(yīng)收新能源財政補貼資金余額高達18.93億元。不過，《問詢函》要求其說明該新能源財政補貼資金18.93億元所形成的時間，并確認(rèn)是否符合新能源補貼相關(guān)政策的規(guī)定，以及預(yù)計收取的可能性、未計提減值準(zhǔn)備是否合理。

2018年，新能源財政補貼退坡帶來的打擊在商用車領(lǐng)域繼續(xù)顯現(xiàn)出最明顯的效果。事實上，從新能源騙補調(diào)查、三元鋰電池在客車上禁用等政策實行以來，新能源商用車就開始告別高增速。

不只是安凱客車，其同行業(yè)競爭對手包括宇通客車、金龍汽車、中通客車、亞星客車等業(yè)績在2018年均出現(xiàn)斷崖式下滑。

其中，宇通客車營收為317.46億元，凈利潤23.01億元，同比下滑26.45%；金龍客車營收182.91億元，凈利潤為1.59億元，同比下滑66.82%。中通客車營收為60.79億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤0.37億元，同比下滑80.87%，亞星客車的營收為24.58億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤0.13億元，同比下滑69.47%。相比之下，降幅達288.15%，連續(xù)兩年虧損的安凱客車即將被甩出行業(yè)前列。

另據(jù)經(jīng)濟觀察網(wǎng)記者查閱相關(guān)資料發(fā)現(xiàn)，合肥公交集團、沙特哈菲爾運輸公司、六安市惠民公共交通有限責(zé)任公司等*ST安凱前五大客戶合計銷售金額為13億元，占安凱客車的總銷售額的41.42%，并且這五大客戶銷售額中關(guān)聯(lián)方銷售占據(jù)總銷售額的23.91%，也即接近1/4的銷售額來自關(guān)聯(lián)交易。

對比競爭對手的數(shù)據(jù)，*ST安凱對大客戶和關(guān)聯(lián)交易的依賴相對過多。宇通客車五大客戶占總營運收入的10.22%，且關(guān)聯(lián)方銷售金額為0，金龍客車前五大客戶占總營運收入的19.29%，關(guān)聯(lián)方銷售額同樣為0。

這一現(xiàn)象引發(fā)深交所質(zhì)詢，要求其結(jié)合經(jīng)營特點及同行業(yè)可比公司情況，說明是否存在對大客戶依賴及不利影響；如是則要說明防范客戶過度依賴風(fēng)險的措施。

同時，《問詢函》還要求*ST安凱結(jié)合產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)模式、盈利模式、市場競爭情況說明其主營業(yè)務(wù)盈利能力、可持續(xù)經(jīng)營能力是否存在重大不確定性及擬采取的改善經(jīng)營、爭取消除退市風(fēng)險警示的措施。

處于資不抵債邊緣

2018年，*ST安凱計提了3.48億的資產(chǎn)減值損失，其中應(yīng)收款壞賬損失約3.25億，存貨跌價損失2300萬，均比上年同期出現(xiàn)大幅上升。不僅是計提金額增加，應(yīng)收賬款（應(yīng)收票據(jù)）和存貨結(jié)構(gòu)也引起深交所的關(guān)注。

在應(yīng)收票據(jù)方面，*ST安凱年報顯示，2018年年末信用度較高的銀行承兌票據(jù)為2693萬，相比2017年減少75%，而商業(yè)承兌票據(jù)則從1605萬增加至5159萬，增幅超過220%。

從存貨結(jié)構(gòu)上看，公司原材料和產(chǎn)品賬面余額均為小幅增加，庫存商品賬面余額從2017年末的9973萬元，增至2018年末的1.33億元，同比增加達到三分之一。

值得注意的是，在償還能力方面，*ST安凱的資產(chǎn)負(fù)債率高達93.63%，流動負(fù)債合計59.29億元，流動資產(chǎn)合計55.60億元，流動比率為0.94。但一般而言，當(dāng)上市企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率大于100%，表明公司已經(jīng)資不抵債， *ST安凱資產(chǎn)負(fù)債率已遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出安全警戒線，已經(jīng)處于資不抵債邊緣。

對此，深交所要求*ST安凱結(jié)合生產(chǎn)經(jīng)營現(xiàn)金流情況、未來資金支出安排與償債計劃、公司融資渠道和能力，評估其償債能力，并說明是否存在債務(wù)逾期風(fēng)險。

去年，*ST安凱完成了一次定向增發(fā)，擬投入中型高檔公商務(wù)車項目、產(chǎn)品驗證能力提升項目、數(shù)字化管理系統(tǒng)能力建設(shè)項目，以及償還銀行貸款。但除5000萬貸款已全部償還外，其他主要募投項目處于起步階段。

但根據(jù)*ST安凱發(fā)布的2019年第一季度報告，該公司已經(jīng)實現(xiàn)扭虧為盈。其中，營業(yè)收入8.6億元，同比增加31.07%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1920.67萬元，上年同期虧損8197.84萬元；歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤1444.3萬元，上年同期虧損8462.67萬元；基本每股收益0.03元。

至于扭虧的原因，*ST安凱表示，由于2019年以來積極開拓市場，受國內(nèi)、國際市場批量優(yōu)質(zhì)訂單拉動，整體盈利能力同比提升，此外，公司嚴(yán)控各項費用，降低了固定成本。

今年4月份，安凱客車的銷量為718輛，同比下降3.21%。

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